作為"貴金屬三巨頭"之一（與黃金、鈀金并列），鉑金憑借其獨(dú)特的催化性能與工業(yè)稀缺性，既是汽車尾氣凈化的"環(huán)保衛(wèi)士"，也是氫能革命的"隱形引擎"。本交易日國際鉑金主力合約收報1368.5美元/盎司（較前一日跌0.95%），國內(nèi)現(xiàn)貨鉑金觸及330元/克，市場情緒在宏觀波動與產(chǎn)業(yè)變局中陷入膠著。
鉑金：從"催化之王"到"氫能新貴"??
鉑金（Pt）是鉑族金屬中儲量最豐富、應(yīng)用最廣的品種，其催化活性是鈀金的2倍、黃金的100倍。傳統(tǒng)領(lǐng)域中，全球70%的鉑金用于汽車三元催化器（每輛車需5-10克），是降低尾氣排放的核心材料；珠寶領(lǐng)域，鉑金因硬度高、色澤純凈（純度95%以上），占高端首飾市場的25%。
新興領(lǐng)域中，鉑金的"氫能屬性"正重塑其價值——作為質(zhì)子交換膜（PEM）電解槽的核心催化劑（單GW電解槽需鉑金50-100公斤），以及氫燃料電池電堆的關(guān)鍵材料（單車用鉑量約10-30克），2025年全球氫能用鉑需求或突破50噸（占工業(yè)需求15%以上），成增長主引擎。
價格走勢：宏觀擾動壓制，氫能需求托底?
截至2025年7月，國際鉑金主力合約圍繞1350-1400美元/盎司區(qū)間震蕩（國內(nèi)330元/克），短期承壓主因：
宏觀面?：美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲（7月紀(jì)要偏鷹），美元走強(qiáng)壓制以美元計價的貴金屬；
?供需面?：上半年全球鉑金礦產(chǎn)量同比微增（南非占70%、俄羅斯占10%），但回收鉑金（占供應(yīng)25%）因價格低迷回收意愿減弱，供應(yīng)增量有限；
?情緒面?：汽車行業(yè)需求疲軟（中國1-6月新能源車銷量增速收窄），傳統(tǒng)催化需求增長放緩。
但氫能需求成關(guān)鍵托底因素：歐洲氫能戰(zhàn)略加速、中國"十四五"氫能規(guī)劃落地，推動鉑金需求預(yù)期升溫。市場普遍認(rèn)為，若氫能項(xiàng)目落地超預(yù)期，鉑金價格或突破1450美元/盎司關(guān)口。
供需現(xiàn)狀：傳統(tǒng)需求承壓，氫能補(bǔ)位增量?
?供應(yīng)端?：全球鉑金資源高度集中——南非鉑礦儲量占全球89%（布什維爾德礦為最大礦床），俄羅斯占6%，加拿大占3%；
2025年上半年全球礦產(chǎn)鉑金同比增約3%，但受南非電力危機(jī)及俄羅斯出口受限（歐美制裁）影響，實(shí)際流通量低于預(yù)期；
回收鉑金占比25%（主要為報廢汽車催化器回收），但當(dāng)前鉑價低于1400美元時，回收企業(yè)利潤壓縮，回收量增速放緩。
?需求端?：
傳統(tǒng)領(lǐng)域?：汽車催化需求占比60%（中國占全球35%），但受新能源車滲透率提升（燃油車減產(chǎn)）及催化技術(shù)升級（鉑鈀替換）影響，增速收窄；
?新興領(lǐng)域?：氫能需求爆發(fā)，光伏（玻璃鍍膜用鉑）及半導(dǎo)體（晶圓制造用鉑靶材）需求保持5%以上增速；
?珠寶領(lǐng)域?：中國、印度等新興市場高端首飾需求回暖，成傳統(tǒng)需求"穩(wěn)定器"。
產(chǎn)業(yè)鏈上下游：資源壟斷與技術(shù)迭代并行?
?上游?：礦山企業(yè)主導(dǎo)定價權(quán)（如南非英美鉑業(yè)、俄羅斯諾鎳），但受資源國政策（南非國有化傾向、俄羅斯出口管制）影響，供應(yīng)穩(wěn)定性下降；
?中游?：精煉企業(yè)（如莊信萬豐、巴斯夫）掌握核心提純技術(shù)（純度99.95%以上），加工環(huán)節(jié)集中在中國（占全球精煉產(chǎn)能40%）；
?下游?：汽車廠商（如豐田、比亞迪）通過長協(xié)鎖定鉑金供應(yīng)；氫能企業(yè)（如Plug Power、億華通）加速布局鉑回收技術(shù)。
短期價格預(yù)測：觸底反彈概率增大?
綜合來看，鉑金短期或維持1350-1400美元/盎司區(qū)間震蕩，但7-8月或迎"觸底反彈"窗口：
上行驅(qū)動?：氫能項(xiàng)目落地加速（歐洲綠氫招標(biāo)、中國"氫進(jìn)萬家"試點(diǎn)）、美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫（美元走弱）、汽車傳統(tǒng)旺季備貨（9-10月）；
?下行風(fēng)險?：南非電力危機(jī)緩解（礦產(chǎn)增產(chǎn)）、俄羅斯出口恢復(fù)（制裁松動）、氫能技術(shù)突破（鉑替代材料量產(chǎn)）。
?結(jié)論?：鉑金作為"工業(yè)維生素+氫能戰(zhàn)略金屬"，中長期受益于能源轉(zhuǎn)型與技術(shù)升級，短期需關(guān)注氫能需求兌現(xiàn)與宏觀情緒變化。投資者可緊盯7月歐洲氫能政策、中國新能源車銷量及美聯(lián)儲紀(jì)要，把握階段性反彈機(jī)會。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
