多晶硅漲停與工業(yè)硅聯(lián)袂走強(qiáng)：政策驅(qū)動下的產(chǎn)業(yè)鏈共振與未來博弈?

•期現(xiàn)行情：雙硅聯(lián)袂創(chuàng)新高，期貨市場掀起“綠色風(fēng)暴”??

??多晶硅??：主力合約2509盤中漲停（+8.99%），報49105元/噸，創(chuàng)上市以來新高；長江綜合數(shù)據(jù)顯示，多晶硅報32000-36000元/噸34000元/噸，較昨日上漲2,000元/噸；多晶硅復(fù)投料報33000-43000元/噸38000元/噸，較昨日上漲3,250元/噸；多晶硅菜花料報32000-35000元/噸33500元/噸，較昨日上漲2,000元/噸；多晶硅致密料報32000-38000元/噸均價報35000元/噸，較昨日上漲2,250元/噸；現(xiàn)貨市場成交氣氛火熱，持貨商挺價惜售情緒濃厚，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走漲，下游按需入場積極，多數(shù)存在追漲備貨舉動，助力全天成交表現(xiàn)。

??工業(yè)硅??：主力合約2509暴漲35.98%，報9655元/噸，突破三個半月高位；現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升，長江綜合553#硅價報9500-9700元/噸，均價報9600元/噸，較昨日上漲300元/噸，市場低價貨源幾近絕跡。3303#硅價報10900-11100元/噸，均價11000元/噸，較昨日上漲200元/噸；441#硅價報 9900-10100元/噸，均價報10000 元/噸，較昨日上漲300元/噸

??板塊聯(lián)動??：大全能源、合盛硅業(yè)等龍頭股集體拉升，飛鹿股份漲停，光伏ETF單日凈流入超15億元。

??一、上漲驅(qū)動：政策定調(diào)+供需錯配的雙重共振??

??1. 政策端：工信部“反內(nèi)卷”組合拳引爆市場預(yù)期??

??供給側(cè)改革2.0啟動??：工信部明確將出臺十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長方案，嚴(yán)控光伏產(chǎn)能無序擴(kuò)張，要求企業(yè)“淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)”，直接利好具備成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)。

??產(chǎn)能出清加速??：多晶硅行業(yè)開工率降至40%，二三線企業(yè)被迫減產(chǎn)，新疆、云南等地高成本產(chǎn)能加速出清，現(xiàn)貨報價突破43元/千克（N型復(fù)投料），較6月低點(diǎn)反彈30%。

??2. 供需端：產(chǎn)業(yè)鏈博弈下的“短缺預(yù)期”強(qiáng)化??

??多晶硅??：

??供應(yīng)收縮??：頭部企業(yè)挺價惜售，二三線減產(chǎn)導(dǎo)致周度產(chǎn)量環(huán)比僅增1.2%，庫存降至12萬噸（較峰值下降28%）。

??需求韌性??：硅片企業(yè)因成本倒逼開工率回升至75%，N型電池片溢價擴(kuò)大至0.15元/W，支撐硅料需求。

??工業(yè)硅??：

??供應(yīng)擾動??：西南豐水期復(fù)產(chǎn)增量（云南+20%）不及西北減產(chǎn)（新疆-30%），新疆電價補(bǔ)貼取消后，現(xiàn)金成本升至11000元/噸，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿低迷。

??光伏拉動??：多晶硅備貨需求激增，疊加有機(jī)硅出口回暖（中東訂單同比+25%），工業(yè)硅表觀消費(fèi)量環(huán)比增8%。

??3. 資金面：期貨市場“逼空”邏輯主導(dǎo)??

??多晶硅??：期貨持倉量突破12萬手，多頭資金借政策利好加速推升價格，現(xiàn)貨升水期貨幅度擴(kuò)大至15%，套保盤被迫入場鎖定利潤。

??工業(yè)硅??：技術(shù)面突破關(guān)鍵阻力位（10000元/噸），程序化交易觸發(fā)跟風(fēng)買盤，日內(nèi)成交量激增300%，資金博弈加劇。

??二、產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：從硅料到組件的成本重構(gòu)??

??1. 多晶硅-硅片：利潤向硅料端傾斜??

??成本傳導(dǎo)??：多晶硅漲價推動硅片成本升至0.65元/W（較6月+12%），但下游組件廠為保開工率被動接受高價，硅片企業(yè)毛利率修復(fù)至15%。

??技術(shù)替代??：N型硅片滲透率提升至60%，單瓦硅耗降至2.8g，部分對沖硅料漲價壓力。

??2. 工業(yè)硅-有機(jī)硅/鋁合金：成本壓力向下游轉(zhuǎn)移??

??有機(jī)硅??：長江現(xiàn)貨的金屬硅3303#-2202#跟漲至13800元/噸，但終端建筑、電子需求疲軟，企業(yè)利潤空間壓縮至500元/噸。

??鋁合金??：長江現(xiàn)貨ADC12報價漲至20300元/噸，車用需求支撐有限，中小廠商現(xiàn)金流承壓。

??三、未來展望：政策落地與庫存博弈的十字路口??

??1. 短期（1-3個月）：政策紅利延續(xù)，警惕高位回調(diào)風(fēng)險??

??上行驅(qū)動??：若8月PS2508合約交割順暢，多晶硅庫存去化加速，價格或沖擊50000元/噸；工業(yè)硅關(guān)注西南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，若進(jìn)度低于預(yù)期，價格有望突破10000元/噸。

??風(fēng)險提示??：

多晶硅套保盤占比升至30%，可能引發(fā)流動性危機(jī)；

光伏裝機(jī)增速放緩（Q3預(yù)期同比+15% vs Q2+28%），需求邊際支撐減弱。

??2. 中期（6-12個月）：行業(yè)格局重塑，技術(shù)壁壘定勝負(fù)??

??多晶硅??：顆粒硅市占率或突破30%，具備低成本產(chǎn)能（現(xiàn)金成本<50元/kg）的企業(yè)將主導(dǎo)市場；

??工業(yè)硅??：云南12500以下爐型淘汰政策若落地，行業(yè)集中度將提升至CR5>60%，龍頭溢價能力增強(qiáng)。

??四、投資策略：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，規(guī)避政策不確定性??

??多晶硅??：逢回調(diào)布局龍頭（通威、大全能源），關(guān)注PS/SI比價套利機(jī)會；

??工業(yè)硅??：短期追多需謹(jǐn)慎，可待庫存拐點(diǎn)確認(rèn)后介入；

??對沖策略??：多工業(yè)硅空有機(jī)硅（比值<0.35時入場），博弈成本傳導(dǎo)差異。

??總結(jié)：

雙硅行情的爆發(fā)，本質(zhì)是政策強(qiáng)干預(yù)與產(chǎn)業(yè)周期觸底的共振。當(dāng)“反內(nèi)卷”從口號變?yōu)樾袆?，光伏產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷從“價格戰(zhàn)”到“價值戰(zhàn)”的蛻變。投資者需警惕短期過熱風(fēng)險，但更應(yīng)關(guān)注政策紅利下技術(shù)領(lǐng)先者的長期價值。

本文內(nèi)容僅供參閱，請仔細(xì)甄別！長江有色金屬網(wǎng)