氧化鋁期貨市場(chǎng)在7月首個(gè)交易日遭遇重挫，主力合約2509開(kāi)盤(pán)即跌超2%。這一跌勢(shì)背后，是幾內(nèi)亞鋁土礦出口量激增的連鎖反應(yīng)——官方數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)一季度鋁土礦出口量同比飆升39%至4860萬(wàn)噸，312艘貨輪的密集發(fā)運(yùn)不僅刷新歷史紀(jì)錄，更向市場(chǎng)傳遞出“供應(yīng)過(guò)剩已從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)”的強(qiáng)烈信號(hào)。

幾內(nèi)亞作為全球第二大鋁土礦生產(chǎn)國(guó)，其礦業(yè)政策的松緊直接影響全球原料定價(jià)權(quán)。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期撤銷51家礦企許可證、叫停Axis礦區(qū)生產(chǎn)，但一季度出口量仍逆勢(shì)增長(zhǎng)，暴露出該國(guó)礦業(yè)整頓的“選擇性執(zhí)行”特征：大型中資企業(yè)（如贏聯(lián)盟SMB、中鋁）通過(guò)提前備貨和港口擴(kuò)建（幾內(nèi)亞最大港口科納克里港吞吐量提升40%），有效規(guī)避了政策擾動(dòng)。這種“監(jiān)管聲緊、發(fā)運(yùn)量增”的矛盾，徹底擊碎了市場(chǎng)對(duì)短期礦端緊缺的幻想。

中國(guó)氧化鋁市場(chǎng)正深陷“內(nèi)憂外患”的泥潭。國(guó)內(nèi)方面，廣西、云南等地新增產(chǎn)能集中釋放，運(yùn)行產(chǎn)能突破9200萬(wàn)噸/年，疊加進(jìn)口礦價(jià)暴跌（幾內(nèi)亞CIF價(jià)跌至70美元/噸，同比降39%），成本支撐邏輯土崩瓦解。北方某高成本氧化鋁廠坦言：“現(xiàn)在每生產(chǎn)一噸就要虧300元，不如停產(chǎn)檢修。”而需求端，電解鋁行業(yè)受云南復(fù)產(chǎn)延遲拖累，6月開(kāi)工率環(huán)比降1.2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)氧化鋁的采購(gòu)從“搶貨”轉(zhuǎn)為“壓價(jià)”。更嚴(yán)峻的是，氧化鋁庫(kù)存已攀升至313.7萬(wàn)噸（Mysteel數(shù)據(jù)），較年初增長(zhǎng)18%，現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入“有價(jià)無(wú)市”的惡性循環(huán)。

國(guó)際市場(chǎng)同樣風(fēng)雨飄搖。澳大利亞FOB報(bào)價(jià)跌至361美元/噸，較2024年高點(diǎn)腰斬，但即便如此，中東買家仍通過(guò)招標(biāo)高價(jià)鎖定貨源（如印度某3萬(wàn)噸訂單成交價(jià)380美元/噸），反映出區(qū)域供需失衡的深層矛盾。值得警惕的是，印尼濕法冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡超預(yù)期（二季度環(huán)比增12%），疊加中國(guó)再生鎳回收體系完善（月產(chǎn)量突破10萬(wàn)噸），鎳-鋁產(chǎn)業(yè)鏈的原料替代效應(yīng)正在發(fā)酵，可能進(jìn)一步擠壓氧化鋁需求空間。

面對(duì)這場(chǎng)由礦端放量引發(fā)的“價(jià)格風(fēng)暴”，行業(yè)洗牌已不可避免。高成本產(chǎn)能的退出（預(yù)計(jì)年內(nèi)淘汰1500萬(wàn)噸）、進(jìn)口礦定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪（中資企業(yè)加速布局幾內(nèi)亞礦權(quán)）以及電解鋁利潤(rùn)修復(fù)帶來(lái)的階段性補(bǔ)庫(kù)，或?qū)⒊蔀橄掳肽晔袌?chǎng)的主要變量。但對(duì)于當(dāng)下的交易者而言，更現(xiàn)實(shí)的策略或許是：在3000元/噸下方布局反彈，但需緊盯山西某500萬(wàn)噸低成本產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)度——一旦提前釋放，下跌空間或?qū)⒃俣却蜷_(kāi)。

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