當美聯(lián)儲降息的“強心劑”撞上美印關稅的“毒箭”，銅價正站在78200元/噸的懸崖邊搖擺。智利礦山坍塌的“黑天鵝”與LME庫存激增的“灰犀牛”交織，這場由宏觀情緒主導的拉鋸戰(zhàn)，或許將決定三季度有色金屬的最終走向。

周四早盤有色金屬大面積走強，滬期銅主力2509合約高開運行，盤面漲勢幅度一般。截至10：15分休盤報78410元/噸，上漲0.32%；早間現(xiàn)貨市場成交無亮點，下游觀望燒菜，剛需托底，市場交投維持冷清。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#銅價報78580-78620元/噸，均價報78600元/噸，較昨日小漲100元/噸；銅升貼水報b200-b240元/噸，均價報220元/噸，較昨日下跌30元/噸；

宏觀迷局：降息預期VS貿(mào)易戰(zhàn)，誰主沉??？

宏觀數(shù)據(jù)真相：

美聯(lián)儲9月降息概率飆升至93.4%，但市場已提前交易“預期差”——美元指數(shù)僅微跌0.3%，銅價沖高后迅速回落；

美國對印度加征25%關稅的“突然襲擊”，雖短暫推高避險情緒，卻難掩全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩月萎縮（49.3%）的衰退信號。

矛盾焦點：

降息預期支撐銅價：低利率環(huán)境降低持有成本，改善金屬消費前景；

貿(mào)易戰(zhàn)壓制風險偏好：美印關稅爭端疊加“敏感商品”清單，資金撤離壓制倫銅估值。

供需博弈：礦山停產(chǎn)VS庫存高壓，誰更致命？

供應沖擊：

智利Codelco的埃爾特尼恩特銅礦因地震停產(chǎn)（年產(chǎn)量35.6萬噸），全球銅供應損失約10%；

歐洲Aurubis卻逆勢擴張，美國銅回收冶煉廠產(chǎn)能提升，2024-2025財年核心利潤大超預期。

需求疲軟：

國內(nèi)淡季效應深化：7月銅加工企業(yè)開工率邊際下滑，家電、地產(chǎn)鏈需求萎靡；

電力、汽車行業(yè)正增長對沖部分壓力，但難以扭轉(zhuǎn)整體疲軟態(tài)勢。

庫存壓力：

LME庫存增至15.61萬噸，增幅1.48%，Comex庫存突破23.8萬噸，增幅3.56%，壓垮現(xiàn)貨市場情緒；

上期所社庫維持低位（7.25萬噸），但升水結構收窄至+220元/噸，持貨商挺價信心出現(xiàn)動搖。

技術面：78000元/噸的“生死線”

日線級別看，滬銅主力合約形成“三角形整理”形態(tài)，上沿78500元/噸，下沿77800元/噸。若滬銅社庫數(shù)據(jù)累增，則MACD指標將形成死叉，下方目標直指77500元/噸。但若多頭借降息預期強行突破，需滿足兩個條件：

倫銅夜盤站穩(wěn)9500美元/噸；

國內(nèi)現(xiàn)貨升水縮窄至+220元/噸。

盤面細節(jié)：

早盤貿(mào)易商間“對敲”成交占比70%，真實需求占比不足25%；

持倉龍虎榜顯示，前五席位凈空單增加189手，空頭布局意圖明顯。

后市展望：反彈是“煙花”還是“火種”？

短期（1周內(nèi)）：

銅價有望在78000-79000元/噸區(qū)間震蕩，但需警惕社庫數(shù)據(jù)超預期累庫引發(fā)的踩踏；

智利礦山復產(chǎn)進度（預計8月下旬）將成為關鍵變量。

中長期（1個月）：

若9月美聯(lián)儲降息落地，且國內(nèi)“金九銀十”需求復蘇，銅價或挑戰(zhàn)79200元/噸關口；

反之，若貿(mào)易戰(zhàn)升級或礦山供應恢復，銅價恐下探77500元/噸。

操作建議：

短期投機者：背靠78500元/噸輕倉試空，止損79000元/噸；

產(chǎn)業(yè)客戶：利用反彈機會增加套保比例，鎖定利潤。

結語：在不確定性中尋找確定性

在“降息預期暖風”與“地緣風暴寒流”的對沖中，銅價正演繹一場“弱平衡”的博弈。78000元/噸，這個看似普通的技術位，或許將成為多空力量對比的“晴雨表”。而智利礦山的復工進度，或?qū)⒊蔀榇蚱平┚值?ldquo;第一塊多米諾骨牌”。

免責聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。