2025年4月17日，中礦資源（002738.SZ）在投資者互動(dòng)平臺(tái)披露，公司境外收入主要來(lái)自津巴布韋Bikita、加拿大Tanco及英國(guó)SSF Ltd等核心子公司，銫銣鹽、鋰鹽兩大業(yè)務(wù)線客戶覆蓋海內(nèi)外頭部企業(yè)，且關(guān)稅政策變化未對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成顯著沖擊。這一回應(yīng)印證了公司全球化布局的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，疊加銅、鍺等新增業(yè)務(wù)線的推進(jìn)，多金屬平臺(tái)化戰(zhàn)略正加速兌現(xiàn)。

??核心業(yè)務(wù)：銫銣鹽龍頭地位穩(wěn)固，鋰鹽降本增效對(duì)沖周期波動(dòng)??

作為全球銫銣鹽產(chǎn)業(yè)鏈的絕對(duì)龍頭，中礦資源掌控加拿大Tanco礦山（銫榴石儲(chǔ)量4.21萬(wàn)噸氧化銫）和津巴布韋Bikita礦山資源，形成從礦山到深加工的一體化優(yōu)勢(shì)。2024年銫銣鹽業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約4.5億元，同比增長(zhǎng)10%-20%，預(yù)計(jì)2025年仍將維持穩(wěn)定增速。面對(duì)鋰價(jià)下行壓力（2025年Q1碳酸鋰均價(jià)7.07萬(wàn)元/噸），公司通過(guò)Bikita鋰礦自給率提升（400萬(wàn)噸采選項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)）、光伏電站建設(shè)及工藝優(yōu)化，將鋰鹽完全成本降至6萬(wàn)元/噸以下，單噸利潤(rùn)保持行業(yè)前列。

??戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：銅鍺項(xiàng)目落地，打造第二增長(zhǎng)曲線??

2025年公司加速推進(jìn)贊比亞Kitumba銅礦（6萬(wàn)噸陰極銅產(chǎn)能）和納米比亞Tsumeb冶煉廠（33噸鍺錠、11噸鎵）兩大項(xiàng)目：

??銅礦項(xiàng)目??：規(guī)劃投資5.63億美元，2026年Q3投產(chǎn)后年均產(chǎn)銅4.96萬(wàn)噸，按9200美元/噸銅價(jià)測(cè)算，可增厚年利潤(rùn)9億元；

??鍺鎵項(xiàng)目??：依托納米比亞Tsumeb尾渣資源（鍺金屬量746噸），受益于國(guó)內(nèi)鎵鍺出口管制政策，預(yù)計(jì)2026年達(dá)產(chǎn)后年利潤(rùn)貢獻(xiàn)約0.53億美元。

兩大項(xiàng)目將推動(dòng)公司從鋰銫銣“三駕馬車”向銅、鍺、鎵等多金屬平臺(tái)升級(jí)，對(duì)沖鋰周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

??風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)：全球化布局分散關(guān)稅沖擊，新興市場(chǎng)開(kāi)拓提速??

盡管美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈形成壓力，但中礦資源通過(guò)三大策略化解風(fēng)險(xiǎn)：

??市場(chǎng)多元化??：境外收入集中于非洲、北美及歐洲，并加速拓展“一帶一路”市場(chǎng)，與比亞迪、長(zhǎng)安汽車等合作建設(shè)東南亞生產(chǎn)基地；

??供應(yīng)鏈韌性??：鋰精礦自給率超90%，銫銣鹽原料100%自供，降低外部依賴；

??技術(shù)壁壘構(gòu)建??：銫銣鹽市占率超50%，甲酸銫為全球獨(dú)家供應(yīng)，定價(jià)權(quán)穩(wěn)固。

??機(jī)構(gòu)展望：資源+運(yùn)營(yíng)雙驅(qū)動(dòng)，估值修復(fù)可期??

民生證券預(yù)測(cè)，2025年公司歸母凈利潤(rùn)將達(dá)11.2億元，同比增長(zhǎng)48.4%，銅鍺項(xiàng)目投產(chǎn)或推動(dòng)2026年利潤(rùn)突破21.8億元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025年P(guān)E僅18倍，低于鋰電板塊均值。隨著銅價(jià)高位運(yùn)行（2025年Q1均價(jià)7.8萬(wàn)元/噸）及鍺鎵戰(zhàn)略價(jià)值重估，資源稟賦與運(yùn)營(yíng)效率的“雙輪驅(qū)動(dòng)”有望打開(kāi)市值空間。

（本文綜合企業(yè)公告及公開(kāi)數(shù)據(jù)，引用來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）