一、鉑金:氫能剛需催生 “白色黃金” 緊缺潮
供應端持續(xù)收縮:南非(占全球產量 75%)2025 年鉑金產能因電力短缺和勞資糾紛同比下降 6%,俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)產量恢復至疫情前的 85%。世界鉑金投資協(xié)會(WPIC)數(shù)據(jù)顯示,全球礦產供應預計減少 5% 至 171 噸,疊加庫存釋放量下降,市場缺口將擴大至 26 噸,為連續(xù)第三年短缺。
需求端多點爆發(fā):
氫能產業(yè)鏈:中國 “十四五” 氫能規(guī)劃推動電解槽裝機量增長 67%,質子交換膜(PEM)電解槽對鉑金需求占比達 18%,單臺設備用量 1.2 克。汽車行業(yè):混合動力車型滲透率突破 35%,催化劑鉑金用量較純燃油車高 15%-20%,但純電動車普及導致年均需求減少 5 噸。
二、鈀金:混動狂歡下的 “傳統(tǒng)守護者” 與 “技術賭局”
供應端彈性受限:俄羅斯(占全球產量 40%)因烏克蘭局勢升級,2024 年 12 月起暫停對 “不友好國家” 出口鈀金,導致倫敦金屬交易所(LME)庫存單周驟降 15% 至 18 萬盎司,現(xiàn)貨升水擴大至 12 美元 / 盎司。南非鈀金主產區(qū)受極端天氣影響減產 12%,冶煉廠原料采購成本同比上漲 25%。凱投宏觀預測,2025 年全球鈀金供應缺口將維持 15 噸,支撐價格中樞在 2,500 美元 / 盎司。
需求端新舊交替:
汽車催化劑:全球車企加速混動車型布局,特斯拉、豐田等企業(yè) 2025 年一季度混動車銷量同比激增 23%,單臺鈀用量達 2.3 克,較純燃油車提升 40%。但歐盟《2035 年禁售燃油車法案》推動氫能基礎設施投資,質子交換膜(PEM)電解槽對鈀基催化劑需求占比已達 18%。
電子工業(yè):人工智能和電動汽車推動芯片封裝需求,鈀鍵合線在半導體領域應用占比提升至 23%,臺積電 3 納米芯片制程采用鈀銀合金焊料,使封裝成本降低 18%。
技術替代風險:通用汽車試點鉑基催化劑技術,若商業(yè)化落地,鈀金需求或驟降 30%;氫能電解槽若全面采用鉑銥催化劑,鈀需求缺口可能收窄至 5 噸。
結論:鉑鈀市場正經(jīng)歷 “傳統(tǒng)能源黃昏” 與 “綠色科技黎明” 的交替。鉑金的氫能敘事與鈀金的混動紅利構成短期主線,而技術替代與地緣局勢風險將主導長期波動。投資者需在結構性短缺中尋找錯配機會,同時警惕政策與技術的顛覆性沖擊。
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