6月25日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報8690元/千克，較前一交易日下跌30元；滬銀主力合約2508盤中最低觸及8561元/千克，截至11:00收報8697元/千克，跌幅達0.78%。這一走勢與近期貴金屬板塊的震蕩格局形成呼應，市場交投情緒趨于謹慎。

多空博弈加?。好涝獜妱菖c避險退潮雙重施壓

從基本面看，美元指數(shù)持續(xù)高位運行成為白銀價格的主要壓制因素。美聯(lián)儲6月議息會議后，盡管維持基準利率不變，但點陣圖顯示的鷹派立場持續(xù)發(fā)酵。美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上重申“通脹黏性風險”，市場對9月降息的押注概率已降至35%以下，推動美元指數(shù)站穩(wěn)98關口，直接削弱了以美元計價的白銀的吸引力。

技術層面，滬銀主力合約跌破8700元關鍵支撐位后，下方空間被進一步打開。日線級別MACD指標出現(xiàn)死叉信號，顯示短期下行壓力未釋放完畢。不過，值得注意的是，白銀ETF持倉量近期連續(xù)三日回升，顯示部分資金在價格回調(diào)后選擇低位布局，或為后市提供一定支撐。

工業(yè)需求分化：光伏用銀增量難抵傳統(tǒng)領域疲軟

作為兼具金融與工業(yè)屬性的品種，白銀的實體需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀需求預計增長12%至1.4億盎司，創(chuàng)歷史新高，但這一增量被電子元器件、珠寶首飾等傳統(tǒng)領域的需求下滑部分抵消。國內(nèi)市場方面，5月集成電路產(chǎn)量同比增速放緩至8.3%，較一季度回落4.7個百分點，反映出工業(yè)端采購意愿趨弱。

此外，倫敦金銀市場協(xié)會（LBMA）最新數(shù)據(jù)顯示，白銀庫存量連續(xù)兩周回升，突破33,500噸，創(chuàng)2024年10月以來新高。庫存壓力的增加，疊加工業(yè)需求增速放緩，使得白銀在貴金屬板塊中的相對弱勢更加凸顯。

市場焦點轉(zhuǎn)向：美國PCE數(shù)據(jù)或成關鍵變量

展望后市，投資者正密切關注6月28日公布的美國5月核心PCE物價指數(shù)。作為美聯(lián)儲青睞的通脹指標，該數(shù)據(jù)將直接影響市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向時點的預期。若數(shù)據(jù)延續(xù)4月以來的回落態(tài)勢，可能緩解美元的上行壓力，為白銀提供反彈契機；反之，若通脹數(shù)據(jù)超預期反彈，或?qū)⒁l(fā)新一輪貴金屬拋售潮。

從技術形態(tài)看，滬銀主力合約若要企穩(wěn)，需重新站上8800元/千克關口，并伴隨成交量有效放大。否則，下方支撐將下移至8500元區(qū)域，該位置對應2024年四季度震蕩平臺中軸，技術買盤或在此區(qū)域形成抵抗。

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