在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的戰(zhàn)略地位持續(xù)攀升。歐洲央行最新報(bào)告顯示，截至2024年底，黃金已正式超越歐元，成為全球央行第二大儲(chǔ)備資產(chǎn)，占官方儲(chǔ)備總量的20%，僅次于美元的46%。這一歷史性轉(zhuǎn)變背后，是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美元信用波動(dòng)與全球央行資產(chǎn)配置策略調(diào)整的共同作用。
央行購(gòu)金潮持續(xù)，黃金需求創(chuàng)十年新高
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年全球央行購(gòu)金量達(dá)1086噸，連續(xù)第三年突破千噸大關(guān)，是2010年以來平均水平的兩倍。中國(guó)、波蘭、土耳其等國(guó)成為主要買家，而非洲國(guó)家如坦桑尼亞、尼日利亞也加入增持行列。進(jìn)入2025年，盡管一季度全球央行黃金凈購(gòu)買量因價(jià)格高位出現(xiàn)短暫回調(diào)（-243.67噸），但長(zhǎng)期趨勢(shì)未改。荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）指出，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如俄烏沖突、中東局勢(shì)）與美元武器化風(fēng)險(xiǎn)，正驅(qū)動(dòng)央行將黃金作為“去美元化”工具。
美國(guó)稅改法案引發(fā)連鎖反應(yīng)，黃金或成最大贏家
美國(guó)眾議院近期通過的《大而美法案》中，第899條款引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)震動(dòng)。該條款授權(quán)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)對(duì)實(shí)施“不公平稅收”國(guó)家的投資者征收懲罰性預(yù)提稅，最高可達(dá)20%，可能影響持有美債的外國(guó)央行收益。盡管高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為條款最終或因反對(duì)聲浪被推遲，但其潛在影響已推動(dòng)市場(chǎng)重新評(píng)估美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
高盛貴金屬團(tuán)隊(duì)測(cè)算，若該條款導(dǎo)致央行減持美債，黃金需求可能進(jìn)一步激增。目前，全球央行通過倫敦場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）購(gòu)金量已從2022年月均17噸增至2025年4月的68噸，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。高盛重申做多黃金的交易邏輯，并將2025年底金價(jià)目標(biāo)從3300美元/盎司上調(diào)至3700美元/盎司，極端情景下（如美聯(lián)儲(chǔ)政策突變或全球經(jīng)濟(jì)衰退）甚至可能觸及4500美元/盎司。
市場(chǎng)博弈加劇，黃金價(jià)格突破關(guān)鍵阻力位
截至6月14日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格已攀升至3247美元/盎司，較年初上漲18%。技術(shù)面顯示，金價(jià)突破3200美元關(guān)鍵阻力位后，短期或挑戰(zhàn)3300美元。高盛分析指出，當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)三大支撐因素：
1、央行購(gòu)金持續(xù)性：若月均購(gòu)買量維持80噸以上，2025年總需求可能達(dá)1000噸；
2、地緣政治溢價(jià)：中東局勢(shì)升級(jí)與美國(guó)大選不確定性推升避險(xiǎn)需求；
3、投資需求復(fù)蘇：全球黃金ETF持倉(cāng)量達(dá)3450億美元?dú)v史高位，顯示機(jī)構(gòu)投資者信心回暖。
長(zhǎng)期趨勢(shì)：黃金重塑國(guó)際貨幣體系
歐洲央行行長(zhǎng)拉加德指出，美元資產(chǎn)份額下降與黃金崛起反映全球貨幣體系深刻變革。2024年美元占全球外匯儲(chǔ)備比重降至46%，較十年前下降10個(gè)百分點(diǎn)，而黃金占比翻倍至20%。分析認(rèn)為，這一趨勢(shì)將持續(xù)，尤其在美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大（2024年赤字率6.4%）、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升的背景下，更多國(guó)家可能效仿俄羅斯、中國(guó)等國(guó)，將黃金作為外匯儲(chǔ)備“壓艙石”。
市場(chǎng)展望：避險(xiǎn)與投機(jī)情緒交織
盡管高盛維持看漲立場(chǎng)，但短期金價(jià)波動(dòng)或加劇。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)若推遲降息可能抑制投機(jī)需求；另一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)與央行購(gòu)金邏輯提供堅(jiān)實(shí)支撐。投資者需密切關(guān)注6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及美國(guó)債務(wù)上限談判進(jìn)展——這兩大事件可能成為黃金價(jià)格突破3300美元或回調(diào)至3000美元的關(guān)鍵分水嶺。
在這場(chǎng)跨越地緣與金融的博弈中，黃金正從傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)化為全球貨幣體系重構(gòu)的核心變量。
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