周五多晶硅期貨主力2505合約低開走弱，截至10:15最新報價37630元/噸，單日暴跌2535元，跌幅達6.31%，刷新上市以來價格新低。現(xiàn)貨市場交投氛圍冷清，下游采購謹(jǐn)慎觀望，持貨商急于拋售套現(xiàn)，成交維持低位。此輪價格雪崩的背后，折射出供需錯配與市場預(yù)期的劇烈博弈。

價格崩塌：期貨引領(lǐng)現(xiàn)貨共振下行

主力合約2505單日跌幅超6%，技術(shù)形態(tài)呈現(xiàn)破位特征。此輪下跌主要受三大因素驅(qū)動：

  1、期貨市場流動性沖擊：主力合約臨近交割月，多頭止損離場與空頭增倉打壓共振，疊加宏觀情緒偏弱，資金撤離放大波動；

  2、 現(xiàn)貨市場恐慌蔓延：持貨商為規(guī)避庫存貶值風(fēng)險，主動降價促銷，但下游接貨意愿低迷，形成"越跌越拋"的負(fù)反饋循環(huán)；

  3、 成本支撐失效：此前硅料企業(yè)憑借低庫存和剛性成本維持價格，但隨著工業(yè)硅等原材料價格回落，成本支撐邏輯逐步瓦解。

需求坍塌：搶裝潮退卻后的市場真空

終端需求斷崖式下跌是本輪價格崩塌的核心矛盾：

政策驅(qū)動周期結(jié)束：前期光伏裝機熱潮受補貼政策驅(qū)動，隨著政策調(diào)整，項目儲備透支，新增裝機需求出現(xiàn)斷層；

產(chǎn)業(yè)鏈庫存?zhèn)鲗?dǎo)：硅片、電池片環(huán)節(jié)庫存高企，拉晶企業(yè)主動縮減硅料采購，當(dāng)前行業(yè)平均硅料庫存可用天數(shù)仍超30天，處于歷史高位；

價格預(yù)期逆轉(zhuǎn)：市場普遍預(yù)期硅料價格將回歸2023年前8萬元/噸水平，買方"買漲不買跌"心理強化，觀望情緒濃厚。

供需博弈：過剩壓力下的市場尋底

當(dāng)前多晶硅市場呈現(xiàn)典型供過于求特征：

   1、產(chǎn)能持續(xù)釋放：國內(nèi)多晶硅有效產(chǎn)能突破150萬噸/年，4月產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比增長8%-10%，而需求僅維持60%-70%開工率；

   2、進口補充沖擊：東南亞、歐美硅料以低價策略搶占市場，加劇國內(nèi)競爭；

   3、技術(shù)迭代壓力：N型硅料需求增長未能抵消P型料過剩，結(jié)構(gòu)性矛盾突出。

后市展望：價格筑底尚需時間

短期看，價格仍有探底可能：

1、技術(shù)面：主力合約跌破38000元/噸關(guān)鍵支撐位，下方35000元/噸成為心理關(guān)口；

2、 基本面：5月前行業(yè)暫無大規(guī)模減產(chǎn)計劃，供需錯配將持續(xù)施壓價格；

3、政策面：需關(guān)注光伏裝機指標(biāo)分配、儲能配套政策等邊際變化。

中期維度，價格修復(fù)需滿足三大條件：

    1、產(chǎn)業(yè)鏈去庫完成：硅片環(huán)節(jié)庫存降至2周以下；

    2、終端裝機回暖：月度裝機持續(xù)突破25GW；

   3、成本曲線重構(gòu)：高成本產(chǎn)能退出市場，行業(yè)CR5集中度提升至85%以上。

當(dāng)前多晶硅市場正處于周期轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵節(jié)點，價格尋底過程或?qū)殡S產(chǎn)業(yè)鏈的深度調(diào)整。對于投資者而言，需警惕單邊交易風(fēng)險，關(guān)注企業(yè)成本控制能力及技術(shù)升級進度；對于產(chǎn)業(yè)方，應(yīng)加速庫存周轉(zhuǎn)，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，迎接市場新周期的到來。

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