【引言】現(xiàn)貨黃金在 4 月 17 日觸及 3327 美元 / 盎司的歷史高點(diǎn)后，短期面臨技術(shù)性回調(diào)壓力，COMEX 黃金期貨價(jià)格回落至 3300 美元 / 盎司附近震蕩。國內(nèi)金價(jià)動(dòng)態(tài)，同步飆升，品牌差價(jià)顯著，隨著五一消費(fèi)旺季的臨近，婚慶、送禮等需求激增，對(duì)金飾的市場(chǎng)需求火爆，也在一定程度上推動(dòng)了國內(nèi)黃金價(jià)格的上漲 。
品牌金價(jià)差異：周大福、周生生等頭部品牌足金飾品零售價(jià)突破 1000 元 / 克，消費(fèi)需求激增，五一婚慶旺季臨近，疊加 “國潮” 設(shè)計(jì)款（如古法金、琺瑯彩）熱銷，推動(dòng)國內(nèi)黃金消費(fèi)需求同比增長(zhǎng) 25%，但高金價(jià)抑制實(shí)物消費(fèi)（婚慶市場(chǎng)萎縮 30%）。貨幣政策與美元?jiǎng)酉颍缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，維持利率不變但放緩縮表，市場(chǎng)預(yù)期 2025 年降息兩次，美元指數(shù)承壓回落至 99.3關(guān)口附近，利好黃金。

歐洲央行鴿派信號(hào)：歐洲央行 4 月降息 25 個(gè)基點(diǎn)，歐元兌美元短線下行，間接推升美元指數(shù)，對(duì)貴金屬形成壓制。
地緣局勢(shì)與避險(xiǎn)需求
中東局勢(shì)緊張：美伊核談判陷入僵局，特朗普威脅對(duì)伊朗動(dòng)武，疊加黎敘邊境沖突升級(jí)，推動(dòng)避險(xiǎn)資金流入黃金 ETF，單日漲幅曾達(dá) 3.3%。
全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)：美國對(duì) 3800 億歐元?dú)W盟商品加征關(guān)稅，若貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增速，強(qiáng)化黃金避險(xiǎn)屬性。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與通脹預(yù)期
美國 CPI 回落：3 月 CPI 同比上漲 2.4%（前值 2.8%），核心 CPI 同比 2.8%（前值 3.1%），通脹壓力緩解強(qiáng)化降息預(yù)期，利好黃金。
中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：一季度 GDP 增長(zhǎng) 5.4%，居民收入增速跑贏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消費(fèi)升級(jí)支撐國內(nèi)黃金需求，但高金價(jià)抑制實(shí)物消費(fèi)（婚慶市場(chǎng)萎縮 30%）。
供需與市場(chǎng)情緒
黃金：全球央行連續(xù) 18 個(gè)月凈增持黃金（中國央行儲(chǔ)備增至 2292 噸），長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯；但黃金 ETF 持倉量加速上升與投機(jī)性凈多頭頭寸下降顯示市場(chǎng)分歧。
白銀：工業(yè)需求坍塌（電子用銀量降 21%、光伏用銀量降 19%），疊加礦企虧損減產(chǎn)（智利 Escondida 銀礦裁員 40%），短期供需矛盾加劇。
后市展望
黃金：短期受假期流動(dòng)性影響波動(dòng)有限，中長(zhǎng)期在降息預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐下仍具上行空間，但需警惕美元反彈與通脹反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
白銀：工業(yè)需求疲軟與庫存壓力主導(dǎo)短期走勢(shì)，若美聯(lián)儲(chǔ)降息落地或地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，可能跟隨黃金反彈，但上行空間受制于基本面矛盾。

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