風(fēng)電行業(yè)在政策自律與市場擴(kuò)張的雙重驅(qū)動下，正經(jīng)歷從“價格內(nèi)卷”向“量利齊升”的質(zhì)變。2025年1-5月國內(nèi)新增核準(zhǔn)風(fēng)電項目68.4GW，同比激增72%，全年裝機(jī)預(yù)期達(dá)105-115GW，增速超40%。更關(guān)鍵的是，行業(yè)自律公約實(shí)施后，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格企穩(wěn)回升至1600元/kW以上，疊加“兩海”市場（海上風(fēng)電、海外風(fēng)電）進(jìn)入放量期，銅鋁等核心有色金屬需求有望迎來結(jié)構(gòu)性增長窗口。
??價格修復(fù)：從“成本倒逼”到“價值回歸”??
2024年10月《自律公約》簽署后，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈價格體系重構(gòu)。陸上風(fēng)機(jī)（折減塔筒）中標(biāo)價從1286元/kW回升至1613元/kW，漲幅25%，徹底扭轉(zhuǎn)了持續(xù)五年的下跌趨勢。這一變化源于兩大核心邏輯：一是招標(biāo)機(jī)制改革，央企取消“最低價中標(biāo)”，轉(zhuǎn)向技術(shù)評分權(quán)重更高的綜合評標(biāo)體系；二是企業(yè)主動減產(chǎn)保價，2025年5月全國風(fēng)電整機(jī)企業(yè)開工率環(huán)比提升12個百分點(diǎn)。價格回升直接改善企業(yè)現(xiàn)金流，頭部整機(jī)商毛利率從2024年的-8%修復(fù)至2025年一季度的15%，為擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)升級提供資金支持。
??“兩海”市場：銅鋁需求的增量引擎??
海上風(fēng)電與海外市場正成為銅鋁消費(fèi)的新增長極。國內(nèi)沿海省份加速推進(jìn)深遠(yuǎn)海風(fēng)電項目，單臺10MW海上機(jī)組需銅15噸、鋁25噸，較陸上機(jī)組用量提升3倍。金風(fēng)科技、電氣風(fēng)電等企業(yè)在歐洲、中東斬獲訂單，2025年一季度海外新增訂單同比增140%，其中海纜用高純度銅需求占比達(dá)40%。海外新興市場同樣潛力巨大——東南亞、非洲等地風(fēng)電項目對輕量化鋁合金塔筒需求激增，單GW項目鋁用量達(dá)8000噸，較傳統(tǒng)陸上項目高25%。
??產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：從“過剩擔(dān)憂”到“供需再平衡”??
銅鋁供需格局因風(fēng)電復(fù)蘇發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2025年國內(nèi)風(fēng)電用銅量預(yù)計達(dá)120萬噸（占全球需求8%），用鋁量突破200萬噸（占全球需求5%），而銅礦供應(yīng)受南美罷工影響增速僅3%，鋁土礦因幾內(nèi)亞環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致進(jìn)口成本攀升。這種供需錯配推動價格修復(fù)：LME銅價從年初7500美元/噸漲至8200美元/噸，長江現(xiàn)貨鋁價企穩(wěn)于20200元/噸上方。更深遠(yuǎn)的影響在于，風(fēng)電用銅鋁的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提升（如耐鹽霧腐蝕、高強(qiáng)度合金），倒逼冶煉企業(yè)升級工藝，淘汰落后產(chǎn)能。
??風(fēng)險與機(jī)遇并存：警惕“階段性過剩”沖擊??
盡管前景向好，但局部風(fēng)險仍需警惕。部分企業(yè)為搶訂單重啟低價競爭，內(nèi)蒙古某10MW風(fēng)機(jī)招標(biāo)裸機(jī)價跌破1300元/kW，若蔓延可能壓制企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿。此外，海外貿(mào)易壁壘抬頭——歐盟對中國風(fēng)電塔筒發(fā)起反傾銷調(diào)查，或?qū)е露唐诔隹谑茏?。但長期看，中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模效應(yīng)（成本比歐美低30%）和技術(shù)優(yōu)勢（大兆瓦機(jī)組迭代速度領(lǐng)先兩年），仍將鞏固其在全球市場的主導(dǎo)地位。
??結(jié)語：新能源革命重構(gòu)金屬定價邏輯??
風(fēng)電行業(yè)的復(fù)蘇不僅是自身周期的轉(zhuǎn)折，更是全球能源轉(zhuǎn)型加速的縮影。當(dāng)銅鋁從“基建金屬”向“新能源金屬”躍遷，其定價邏輯已從“供給主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“綠色需求錨定”。隨著海上風(fēng)電裝機(jī)占比突破30%、海外市場收入貢獻(xiàn)過半，銅鋁價格中樞有望系統(tǒng)性上移。對于投資者而言，需重點(diǎn)關(guān)注具備“海風(fēng)技術(shù)壁壘+海外渠道優(yōu)勢”的龍頭標(biāo)的，在產(chǎn)業(yè)升級浪潮中捕捉超額收益。
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