截至6月23日15:00,國內(nèi)滬銀主力合約收報8770元/克,單日上漲31元,漲幅0.35%;國際現(xiàn)貨白銀觸及36美元/盎司關(guān)口,創(chuàng)下2011年以來13年新高。這一價格突破,不僅是貴金屬市場情緒的集中釋放,更是地緣危機、宏觀政策與供需格局多重共振的結(jié)果。
【地緣危機:霍爾木茲海峽“斷供”陰影下的避險狂歡?】
近期美伊沖突的急劇升級,成為白銀價格突破的關(guān)鍵催化劑。美國對伊朗福爾多核基地的空襲(投下3萬磅炸彈)與伊朗的導(dǎo)彈反擊,將雙方對峙推向“危險轉(zhuǎn)折”——伊朗議會已通過關(guān)閉霍爾木茲海峽的提案,該海峽承載全球近25%的石油運輸,若實質(zhì)性關(guān)閉,國際油價或在一周內(nèi)飆升至150美元/桶上方,通脹反彈壓力將倒逼資金涌入貴金屬“避險港”。
更關(guān)鍵的是,伊朗的“報復(fù)工具箱”正從傳統(tǒng)軍事打擊向多元化延伸:網(wǎng)絡(luò)攻擊(針對能源、金融系統(tǒng))、無人機群襲擊(紅海商船)等非對稱手段,進(jìn)一步放大了全球供應(yīng)鏈的不確定性。聯(lián)合國秘書長古特雷斯雖呼吁“重啟談判”,但美伊雙方在核研發(fā)、地區(qū)影響力上的核心矛盾難以調(diào)和,霍爾木茲海峽的未來走向仍存巨大變數(shù)。這種“戰(zhàn)爭風(fēng)險溢價”直接推高了白銀的避險屬性需求。
【宏觀面:美聯(lián)儲政策與全球經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”的角力?】
白銀的“抗通脹+避險”雙屬性,使其成為宏觀波動的“放大器”。從全球貨幣政策看,美聯(lián)儲“高利率更久”的預(yù)期雖抑制了部分投機需求,但降息周期的延后(市場預(yù)計9月前難落地)反而強化了白銀的“滯脹交易”邏輯——當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩但通脹黏性猶存時,白銀作為“硬通貨”的配置價值凸顯。美國5月CPI雖回落至3.3%,但核心PCE仍處2.8%高位,黃金與白銀的“抗通脹”聯(lián)動性顯著增強。
從全球經(jīng)濟(jì)看,歐洲制造業(yè)PMI回升至49(接近榮枯線),中國“穩(wěn)增長”政策(設(shè)備更新、新能源補貼)推動工業(yè)需求回暖,但房地產(chǎn)鏈疲軟與歐美消費降級仍壓制復(fù)蘇力度。這種“弱復(fù)蘇+通脹黏性”的組合,讓白銀在“避險”與“抗滯脹”中找到平衡,成為資金規(guī)避股票、債券波動的“安全墊”。
【供需端:工業(yè)需求“引擎”與供應(yīng)增量“瓶頸”的博弈?】
白銀的供需格局正從“過剩”向“緊平衡”切換,核心矛盾在于工業(yè)需求的爆發(fā)式增長與供應(yīng)增量的有限性。
供應(yīng)端:礦產(chǎn)增速放緩,再生銀難補缺口?
全球白銀礦產(chǎn)高度集中于秘魯(23%)、墨西哥(17%)、智利(14%),主因是秘魯、墨西哥等主產(chǎn)國受礦石品位下降、環(huán)保政策收緊(如秘魯限制露天開采)影響,產(chǎn)能釋放受阻。
再生銀方面,盡管全球廢舊電子、光伏組件回收量逐年增加,但因回收體系分散(僅中國、歐盟建立規(guī)?;厥站W(wǎng)絡(luò))、提純技術(shù)成本高(再生銀純度需達(dá)99.99%),其在總供應(yīng)中的占比不足20%,難以對沖礦產(chǎn)增量的不足。
【需求端:工業(yè)“剛需”+投資“情緒”雙輪驅(qū)動?】
工業(yè)需求?:白銀的“工業(yè)維生素”屬性持續(xù)強化。光伏領(lǐng)域,全球光伏裝機量2025年預(yù)計達(dá)450GW(同比增30%),每GW光伏組件需銀漿約10噸,對應(yīng)白銀需求4500噸(占全球總需求28%);電子領(lǐng)域,5G芯片、新能源汽車(BMS電池管理系統(tǒng))對高精度銀線、銀合金的需求激增,年增速超15%。
?投資需求?:白銀ETF持倉量2025年上半年(同比增25%),創(chuàng)2020年疫情以來同期新高,反映出機構(gòu)與個人投資者對經(jīng)濟(jì)不確定性的對沖需求;。
?消費需求?:珠寶、銀器等傳統(tǒng)消費領(lǐng)域受經(jīng)濟(jì)疲軟影響增速放緩,但中國、印度等新興市場的婚慶、節(jié)日消費仍支撐剛性需求。
【短期走勢:高位震蕩,關(guān)注三大變量?】
短期(6-8月)白銀價格或維持35-38美元/盎司區(qū)間震蕩,核心變量在于:
地緣局勢演變?:若伊朗關(guān)閉霍爾木茲海峽或美伊沖突擴大(如以色列反擊伊朗本土),避險情緒將推動銀價突破38美元;若雙方重回談判桌,銀價或回調(diào)至35美元支撐位。
?美聯(lián)儲政策信號?:7月美聯(lián)儲議息會議對“降息節(jié)奏”的表態(tài)(若釋放9月降息信號,美元走弱將提振銀價;若強調(diào)“維持高利率”,銀價或承壓)。
?工業(yè)需求兌現(xiàn)?:光伏裝機量、新能源汽車產(chǎn)量的季度數(shù)據(jù)若超預(yù)期(如中國6月光伏新增裝機環(huán)比增20%),將強化“工業(yè)剛需”邏輯,支撐銀價上行。
【結(jié)語:白銀的“13年新高”,是危機也是機遇】
從地緣沖突的“避險溢價”到工業(yè)需求的“成長紅利”,白銀正站在宏觀與微觀的雙重風(fēng)口。盡管短期面臨高位回調(diào)風(fēng)險,但其“抗通脹+避險+工業(yè)剛需”的三重屬性,使其在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的背景下,成為資產(chǎn)配置中不可忽視的“壓艙石”。對于投資者而言,把握地緣節(jié)奏、關(guān)注工業(yè)需求兌現(xiàn)、警惕美聯(lián)儲政策反復(fù),或許就能在這場“白銀突圍戰(zhàn)”中,找到屬于自己的機遇。
(注:本文為原創(chuàng)分析,核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo),以上觀點僅供參考,不做為入市依據(jù) )長江有色金屬網(wǎng)