4月9日晚間，金天鈦業(yè)（688750.SH）發(fā)布了上市后首份年報(bào)。2024年，金天鈦業(yè)依托“航空航天+海裝/民用航空”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.08億元（同比+0.91%）、凈利潤(rùn)1.52億元（同比+3.04%），毛利率提升至38.85%。其核心突破包括：

??軍工基本盤(pán)??：TC32、TB17等10余款高端鈦合金產(chǎn)品配套40余個(gè)型號(hào)裝備，航空發(fā)動(dòng)機(jī)供貨資格新增多個(gè)型號(hào)；

??深海突破??：鈦合金耐壓艙、推進(jìn)器等產(chǎn)品交付中國(guó)船舶，深海業(yè)務(wù)收入占比提升至6%；

??技術(shù)壁壘??：研發(fā)投入5276萬(wàn)元（同比+8.56%），攻克5噸級(jí)高強(qiáng)鈦合金鑄錠成分控制技術(shù)，良品率提升至92%

一、地緣沖突重構(gòu)全球供應(yīng)鏈：中國(guó)高端產(chǎn)能填補(bǔ)缺口??

2025年4月，烏克蘭最大鈦礦企業(yè)Velta暫停扎波羅熱礦區(qū)開(kāi)采，導(dǎo)致全球鈦精礦月度供應(yīng)缺口擴(kuò)大至5萬(wàn)噸，攀枝花46%鈦精礦價(jià)格應(yīng)聲突破2400元/噸大關(guān)。緬甸雨季限產(chǎn)疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)，全球鈦礦市場(chǎng)進(jìn)入“搶礦”模式。

在此背景下，中國(guó)攀鋼集團(tuán)宣布其3.5萬(wàn)噸海綿鈦擴(kuò)能項(xiàng)目連續(xù)6個(gè)月達(dá)產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)6萬(wàn)噸/年，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的20%。該項(xiàng)目采用自主熔鹽氯化法工藝，制造成本下降0.9%，超軟鈦產(chǎn)量超目標(biāo)值19%，標(biāo)志著中國(guó)首次擁有全球最大單體海綿鈦生產(chǎn)基地。這一突破不僅填補(bǔ)了烏克蘭斷供缺口，更推動(dòng)軍用鈦合金國(guó)產(chǎn)化率突破85%。

??二、需求端“冰火兩重天”：出口紅利對(duì)沖內(nèi)需疲軟??

歐盟《綠色工業(yè)振興計(jì)劃》生效后，中國(guó)鈦白粉出口訂單激增35%，頭部企業(yè)訂單排期已至6月，金紅石型鈦白粉FOB價(jià)穩(wěn)定在3200-3300美元/噸。然而，國(guó)內(nèi)涂料、房地產(chǎn)需求持續(xù)低迷，魯北化工年報(bào)顯示，2024年鈦白粉三輪調(diào)價(jià)后價(jià)格仍低于年初水平，主因新增產(chǎn)能釋放與內(nèi)需不足。

??結(jié)構(gòu)性矛盾加劇??：

??鈦白粉??：企業(yè)庫(kù)存周期縮短至20天（正常30天），龍佰集團(tuán)庫(kù)存處于歷史低位，緊急啟動(dòng)成本優(yōu)化應(yīng)對(duì)國(guó)際反傾銷(xiāo)壓力；

??海綿鈦??：社會(huì)庫(kù)存回升至1.5萬(wàn)噸，但軍工領(lǐng)域需求剛性支撐0級(jí)海綿鈦價(jià)格維持8.2-8.5萬(wàn)元/噸高位。

??三、價(jià)格走勢(shì)預(yù)警：多重變量博弈加劇??

??鈦精礦??：攀枝花46%鈦礦或突破2500元/噸（當(dāng)前2400元），地緣沖突與季節(jié)性因素疊加推漲；

??鈦白粉??：出口紅利或持續(xù)至Q3，但國(guó)內(nèi)成交價(jià)受制于產(chǎn)能過(guò)剩，金紅石型內(nèi)銷(xiāo)價(jià)或跌破1.8萬(wàn)元/噸；

??海綿鈦??：攀鋼產(chǎn)能釋放或緩解軍工領(lǐng)域緊缺壓力，但電價(jià)成本上升或支撐價(jià)格高位震蕩。

??風(fēng)險(xiǎn)提示??：美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息或?qū)е鲁隹谟唵芜呺H轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)新能源補(bǔ)貼退坡或沖擊鈦材需求。

??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?