2025年6月13日，長江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鈷均價(jià)報(bào)234000元/噸，單日漲幅達(dá)1000元/噸。這一波動(dòng)不僅是金屬市場(chǎng)情緒的直接反映，更是全球能源轉(zhuǎn)型背景下資源博弈的縮影。鈷價(jià)上行邏輯正從“供需再平衡”向“戰(zhàn)略資源爭奪”升級(jí)。
供給端：剛果金禁令持續(xù)發(fā)酵，全球鈷供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)
作為全球鈷資源絕對(duì)霸主，剛果（金）的一舉一動(dòng)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。該國2025年2月宣布暫停鈷原料出口四個(gè)月，直接導(dǎo)致全球約7.3萬噸供應(yīng)缺口，占全球年產(chǎn)量的25%。盡管禁令將于6月到期，但今日峰會(huì)傳出消息，剛果（金）政府正醞釀將臨時(shí)禁令轉(zhuǎn)為長期配額制，這或?qū)氐赘膶懭蜮捹Q(mào)易格局。
國內(nèi)庫存數(shù)據(jù)印證了供應(yīng)緊張現(xiàn)實(shí)。截至6月初，國內(nèi)電解鈷庫存已降至2100噸，較年初下降29%，硫酸鈷庫存更是僅剩3800金屬噸。與之形成對(duì)比的是，印尼濕法鎳項(xiàng)目伴生的鈷產(chǎn)能加速釋放，華友鈷業(yè)、中偉股份在印尼的鎳鈷項(xiàng)目成為市場(chǎng)新焦點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年將貢獻(xiàn)約5萬噸鈷金屬量，部分對(duì)沖剛果金缺口。
需求端：動(dòng)力電池革命催生新引擎，消費(fèi)電子回暖添柴加火
下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：新能源汽車領(lǐng)域，三元電池技術(shù)路線正經(jīng)歷深刻變革。盡管高鎳低鈷材料滲透率提升至62%，但固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程加速或帶來意外之喜——若采用氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線，鈷需求不降反增。今日嘉興峰會(huì)上，徐政和院士團(tuán)隊(duì)披露的“高電壓鈷酸鋰正極材料”突破，更預(yù)示著鈷在高端數(shù)碼電池領(lǐng)域不可替代性。
消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)蘇成為新變量。5月全球智能手機(jī)出貨量同比增長8.7%，帶動(dòng)鈷酸鋰正極材料需求回升。銅陵恒鑫圭碳公司發(fā)布的硅碳負(fù)極材料新品，雖主打石墨替代，但其納米粉體技術(shù)仍需與鈷基材料復(fù)合使用，折射出材料創(chuàng)新的協(xié)同效應(yīng)。
產(chǎn)業(yè)鏈博弈：資源國挺價(jià)VS企業(yè)多元化布局
剛果（金）政府的態(tài)度轉(zhuǎn)變，暴露出資源國的戰(zhàn)略訴求。該國礦業(yè)部長今日在峰會(huì)視頻致辭中強(qiáng)調(diào)：“鈷是新能源時(shí)代的石油，必須建立公平的定價(jià)機(jī)制。”與此呼應(yīng)，洛陽鉬業(yè)等中資企業(yè)加速推進(jìn)“礦山-冶煉-材料”一體化布局，其印尼項(xiàng)目鈷回收率突破98%，成本較非洲礦山低32%。
資本市場(chǎng)已率先反應(yīng)。華友鈷業(yè)股價(jià)近一月漲幅達(dá)37%，機(jī)構(gòu)持倉比例升至68%。公司今日接待超50家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)透露，正在研發(fā)“鈷資源循環(huán)利用技術(shù)”，目標(biāo)將回收鈷占比從當(dāng)前的15%提升至2030年的40%。
價(jià)格展望：25萬關(guān)口近在咫尺，結(jié)構(gòu)性矛盾催生新機(jī)遇
技術(shù)面看，鈷價(jià)已突破120日均線壓制，MACD指標(biāo)呈現(xiàn)金叉。但需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是無鈷電池技術(shù)突破，寧德時(shí)代今日宣布其鈉離子電池能量密度突破200Wh/kg，雖未直接沖擊鈷需求，但市場(chǎng)情緒或受擾動(dòng)；二是歐盟《關(guān)鍵原材料法案》實(shí)施，可能重塑全球鈷貿(mào)易流向。
中長期而言，鈷價(jià)運(yùn)行區(qū)間或上移至22-28萬元/噸。剛果金政策走向、印尼項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度、固態(tài)電池技術(shù)路線之爭，將成為主導(dǎo)價(jià)格的三重變量。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，掌握資源端定價(jià)權(quán)與加速技術(shù)迭代，將是穿越周期的核心法則。
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