?2025年6月27日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鈀金均價(jià)強(qiáng)勢(shì)突破300元/克整數(shù)關(guān)口，單日飆升19元至301元/克。這一波凌厲漲勢(shì)背后，是南非礦山停產(chǎn)危機(jī)與氫能產(chǎn)業(yè)革命的雙重驅(qū)動(dòng)，更折射出全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈的深層博弈。

一、供給側(cè)沖擊：南非礦難引發(fā)“斷供恐慌”

作為全球鈀金供應(yīng)的“命門”，南非礦區(qū)正遭遇多重危機(jī)：

電力危機(jī)持續(xù)發(fā)酵：南非國(guó)家電力公司（Eskom）數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全國(guó)限電天數(shù)達(dá)47天，導(dǎo)致鉑族金屬礦山開工率不足60%。英美資源集團(tuán)（Anglo American）證實(shí)，其位于林波波省的Mogalakwena礦山因頻繁停電，二季度產(chǎn)量同比銳減23%。

環(huán)保審查升級(jí)：南非政府近期對(duì)礦區(qū)實(shí)施更嚴(yán)格的廢水排放標(biāo)準(zhǔn)，迫使Impala Platinum等企業(yè)暫停三條生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造，預(yù)計(jì)影響全年產(chǎn)量15萬盎司。

地緣風(fēng)險(xiǎn)外溢：俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)（Nornickel）受歐美制裁影響，二季度對(duì)亞洲鈀金出口量環(huán)比下降18%，進(jìn)一步加劇供應(yīng)緊張局勢(shì)。

二、需求側(cè)爆發(fā)：氫能革命催生“新剛需”

在傳統(tǒng)汽車催化劑需求增長(zhǎng)乏力之際，氫能產(chǎn)業(yè)正成為鈀金需求的“第二增長(zhǎng)極”：

氫燃料電池車放量：據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-5月國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成2876輛和2743輛，同比分別增長(zhǎng)4.3倍和4.1倍。每輛氫能重卡催化劑鈀金用量達(dá)80-100克，是傳統(tǒng)燃油車的3倍。

綠氫制備需求井噴：隨著歐盟碳關(guān)稅（CBAM）實(shí)施，全球PEM電解水制氫裝機(jī)容量預(yù)計(jì)2025年突破8GW。鈀基膜電極（MEA）作為核心部件，其成本占電解槽總成本的42%，直接拉動(dòng)鈀金工業(yè)需求。

政策紅利密集釋放：中國(guó)工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2025-2035）》，明確提出到2025年燃料電池車輛保有量達(dá)5萬輛，較2024年增長(zhǎng)3倍。

三、市場(chǎng)博弈：產(chǎn)業(yè)鏈“搶鈀”大戰(zhàn)升級(jí)

在供需錯(cuò)配加劇背景下，鈀金市場(chǎng)正上演“生死時(shí)速”：

現(xiàn)貨市場(chǎng)告急：國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈀金到岸價(jià)飆升至295元/克，較年初上漲32%。深圳水貝珠寶交易中心出現(xiàn)“一克難求”現(xiàn)象，部分貿(mào)易商采取捆綁銷售策略。

再生鈀金產(chǎn)能吃緊：作為全球最大再生鈀金回收企業(yè)，格林美年處理500噸廢催化劑產(chǎn)能已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但酸浸成本同比激增40%，導(dǎo)致實(shí)際利潤(rùn)率壓縮至5%。

資本暗戰(zhàn)加?。?/strong>倫敦金屬交易所（LME）鈀金凈多頭持倉(cāng)達(dá)1.5萬手歷史峰值，高盛、瑞銀等機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱“鈀金將成為新能源時(shí)代的‘新石油’”。國(guó)內(nèi)五礦發(fā)展、中國(guó)寶武等國(guó)企被曝秘密增持1.5噸現(xiàn)貨鈀金。