7月1日，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)8725元/千克，較前一交易日上漲30元；截至上午11:00，滬白銀主力2508合約盤中報(bào)8716元/千克，微漲3元，漲幅0.03%。這一波動(dòng)雖幅度有限，卻在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下釋放出多重信號(hào)。

一、行情驅(qū)動(dòng)因素解析

美元走勢(shì)與貴金屬聯(lián)動(dòng)效應(yīng)

盡管當(dāng)日美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)，但白銀漲幅明顯弱于黃金，顯示其工業(yè)屬性與避險(xiǎn)屬性的博弈。市場(chǎng)分析認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲的預(yù)期強(qiáng)化，實(shí)際利率下行對(duì)貴金屬的支撐逐步顯現(xiàn)，但白銀因工業(yè)需求占比更高，其價(jià)格彈性仍受制于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。

供需基本面邊際改善

據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球光伏用銀需求預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)12%，而礦山供應(yīng)增速因南美部分礦企產(chǎn)能瓶頸或低于5%。這種供需缺口預(yù)期在現(xiàn)貨市場(chǎng)有所體現(xiàn)——長(zhǎng)江現(xiàn)貨白銀價(jià)格堅(jiān)挺，反映國(guó)內(nèi)下游采購(gòu)情緒回暖，尤其是電子元器件及光伏領(lǐng)域訂單增量。

技術(shù)面壓力與資金動(dòng)向

滬銀主力2508合約盤中觸及8750元/千克后回落，顯示上方存在技術(shù)性拋壓。持倉(cāng)方面，前20名期貨公司席位凈多單減少1.2%，表明短期資金博弈加劇。不過(guò)，ETF持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)白銀ETF連續(xù)三周凈流入，顯示中長(zhǎng)期配置資金仍在布局。

二、市場(chǎng)矛盾點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)警示

當(dāng)前白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)三大矛盾：

工業(yè)需求復(fù)蘇與宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的博弈：盡管光伏、新能源領(lǐng)域用銀增長(zhǎng)，但全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩月位于榮枯線下方，工業(yè)需求持續(xù)性存疑。

通脹預(yù)期與貨幣政策的拉鋸：若美國(guó)核心CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，可能延緩美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，對(duì)白銀形成壓制。

投機(jī)情緒與實(shí)物交割的背離：期貨市場(chǎng)波動(dòng)率上升，但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水維持低位，需警惕短期資金推動(dòng)的虛漲風(fēng)險(xiǎn)。

三、后市展望：關(guān)注兩大關(guān)鍵變量

短期（1-2周）需密切關(guān)注：

美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)：若就業(yè)市場(chǎng)顯著走弱，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期，推動(dòng)白銀突破8800元/千克關(guān)口。

國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量數(shù)據(jù)：若5月裝機(jī)量環(huán)比增速超15%，將驗(yàn)證下游需求強(qiáng)度，為銀價(jià)提供基本面支撐。

中長(zhǎng)期而言，白銀的“光伏屬性”或使其波動(dòng)率高于黃金，但需警惕全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者可關(guān)注銀價(jià)與金價(jià)比值，若比值跌破75（歷史均值80-85），或預(yù)示白銀相對(duì)黃金被低估。

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