長江有色金屬網數(shù)據(jù)顯示，7月1日，長江綜合電池級碳酸鋰均價61450元/噸、工業(yè)級碳酸鋰59900元/噸已連續(xù)兩日橫盤。期貨市場卻上演驚心動魄的“深V”反轉，主力合約LC2509早盤重挫2%至61280元/噸，午后多頭突然發(fā)力，尾盤收漲0.16%報62780元/噸。這場期現(xiàn)價差擴大至1330元/噸的背離行情，本質是??資金短期博弈??與??供需長期過剩??的激烈碰撞。

??期貨逆轉的幕后推手是空頭平倉與熱錢流動??。上周因倉單降至2.2萬手（約2.2萬噸），部分資金借“虛實盤失衡”炒作逼空，但本周倉單回升至2.4萬手，顯示隱性庫存向交割庫轉移，投機情緒正在退潮。更關鍵的是，主力合約前20席位凈空差仍達5.3萬手，空頭短期獲利了結推動反彈，但凈空格局未改，反映市場對過剩共識并未動搖。與此同時，鋰電池板塊單日主力資金凈流出56.6億元，寧德時代、贛鋒鋰業(yè)等權重股遭拋售，部分熱錢轉向商品期貨博取短線收益，進一步放大了期貨波動。

??供應端的“堰塞湖”仍在膨脹??。6月國內碳酸鋰產量環(huán)比猛增9%至7.89萬噸，鹽湖提鋰成為主要增量來源，其成本錨定在3-4萬元/噸，持續(xù)碾壓行業(yè)定價體系。盡管智利5月對華碳酸鋰出口環(huán)比驟降37.9%，但澳洲Kathleen Valley項目爬產填補缺口，港口鋰礦庫存仍高達26.2萬噸。更嚴峻的是，社會庫存周增1936噸至13.68萬噸，覆蓋超50天需求，其中冶煉廠庫存占比降至26%，表明過剩壓力正從上游向下游沉淀而非實質性消化。

??需求疲軟成為反彈最大枷鎖??。新能源汽車終端銷售顯露疲態(tài)：6月零售量環(huán)比下降8%，經銷商庫銷比升至3.0，車企以消化電池庫存為主，新增碳酸鋰采購不足產能的30%。儲能市場同樣青黃不接，歐盟碳關稅重壓下出口訂單萎縮，國內“531”搶裝潮透支需求后，6月儲能電芯排產環(huán)比下降20%。下游正極材料廠對漲價極為抵觸——磷酸鐵鋰企業(yè)開工率僅72%，德方納米等龍頭拒絕追漲，長協(xié)訂單占比升至80%，現(xiàn)貨采購只接受“壓價尋低”策略。

??行業(yè)出清面臨三重阻礙??。一是??鹽湖產能持續(xù)碾壓??：鹽湖股份4萬噸新項目投產使總產能達8萬噸/年，成本中樞下移至3-4萬元/噸，不斷拉低價格底線。二是??高成本產能“僵尸化”??：云母提鋰企業(yè)85%現(xiàn)金成本超6萬元/噸，但虧損狀態(tài)下仍未大規(guī)模停產（當前開工率僅48.16%），隨時可能復產加劇過剩。三是??政策刺激失效??：新能源汽車下鄉(xiāng)補貼對銷量拉動弱于預期，而澳礦成本支撐持續(xù)弱化（當前600-650美元/噸，對應碳酸鋰成本5.8-6.2萬元/噸），外購礦冶煉利潤修復反而刺激復產。

??資金與現(xiàn)實的拉鋸戰(zhàn)將在三季度見分曉??。短期看，期貨貼水收窄需求支撐60,000-63,500元/噸區(qū)間震蕩，但13.7萬噸庫存高壓始終懸頂。若8月旺季需求增速低于15%（尤其儲能與出口），價格可能再探58,000元/噸前低。真正反轉需等待兩個信號：??礦端??出現(xiàn)澳礦跌破500美元/噸現(xiàn)金成本線（當前600-650美元/噸），觸發(fā)Pilbara等巨頭減產；??冶煉端??云母提鋰停產比例超30%，標志產能出清進入實質階段。對產業(yè)客戶而言，反彈至63,000元/噸上方是鎖定套保利潤的關鍵窗口；投機資金則需警惕鹽湖套保盤拋壓，輕倉波段操作并設置止損。

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