長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月1日，長江綜合鎢粉均價報收423000元/噸，較前一交易日大幅下跌5000元/噸，終結(jié)7月以來連漲行情，高位回落信號已現(xiàn)。與此同時，鎢概念板塊主力資金凈流出3.87億元，中鎢高新、廈門鎢業(yè)單日資金出逃占比超19%，市場恐慌情緒蔓延。這場突如其來的暴跌，究竟是短期調(diào)整還是趨勢轉(zhuǎn)折？

一、資金撤離：高位兌現(xiàn)信號明確

7月31日，鎢概念板塊已現(xiàn)暴跌征兆。當(dāng)日板塊指數(shù)重挫3.42%，中鎢高新（000657）股價跌停，廈門鎢業(yè)（600549）下跌2.02%，主力資金凈流出跡象顯著。進(jìn)入8月，資金出逃進(jìn)一步加?。?/p>

中鎢高新：8月1日主力資金凈流出6.29億元，3日累計凈流出9.65億元，5日凈流出達(dá)13.44億元。技術(shù)面顯示，其股價已跌破黃金價格延伸線17.19元關(guān)鍵支撐位，短期趨勢轉(zhuǎn)向空頭。

廈門鎢業(yè)：當(dāng)日主力資金凈流出4602.28萬元，特大單賣出8461.69萬元，換手率1.43%。盡管公司半年報顯示凈利潤同比增長27.76%，但資金仍選擇高位兌現(xiàn)。

分析師指出，此輪資金撤離與鎢價前期暴漲密切相關(guān)。2025年6月，65%黑鎢精礦價格一度沖高至18.5萬元/標(biāo)噸，較年初上漲29.4%；鎢粉價格更是突破40萬元/噸大關(guān)。高位背景下，機構(gòu)投資者選擇鎖定利潤，引發(fā)連鎖反應(yīng)。

二、供需博弈：政策收緊與需求疲軟共振

1. 供給端：政策嚴(yán)控與環(huán)保限產(chǎn)

開采指標(biāo)縮減：2025年第一批鎢礦開采總量控制指標(biāo)為5.8萬噸，同比減少4000噸（降幅6.45%），江西主產(chǎn)區(qū)配額減少2370噸，強化供應(yīng)偏緊預(yù)期。

環(huán)保督察趨嚴(yán)：湖南、江西等主產(chǎn)區(qū)實施更嚴(yán)格的廢水排放標(biāo)準(zhǔn)，部分中小礦山因環(huán)保改造停產(chǎn)，上半年國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量同比下降8%。

2. 需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟與新興領(lǐng)域分化

硬質(zhì)合金需求復(fù)蘇乏力：盡管6月硬質(zhì)合金刀具產(chǎn)量環(huán)比增長12%，但航空航天、汽車制造領(lǐng)域訂單增長不及預(yù)期，下游企業(yè)采購謹(jǐn)慎，高價壓縮利潤空間。

光伏鎢絲替代潮遇阻：鎢絲母線在光伏切片的滲透率雖達(dá)35%，但技術(shù)突破（如斷線率降低50%）未能完全抵消成本壓力。歐洲鎢鐵價格因中國出口管制上漲17.6%，但國內(nèi)需求未同步跟進(jìn)。

3. 庫存與成本：雙重壓力顯現(xiàn)

全球庫存降至低位：倫敦期鎢庫存僅1500噸，創(chuàng)近三年新低，但高價抑制補庫需求。

成本中樞上移：能源、人力成本上升及資源品位下降，推高鎢精礦開采成本15%-20%，礦山企業(yè)挺價意愿強烈。

三、后市展望：短期反彈或存，長期替代風(fēng)險凸顯

1. 短期（1-3個月）：供需博弈延續(xù)

利好因素：環(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)，硬質(zhì)合金領(lǐng)域訂單季節(jié)性回暖，光伏鎢絲需求仍有增長空間。

利空因素：資金撤離情緒未消，下游企業(yè)成本壓力加劇，國際市場價格背離或抑制反彈高度。

2. 長期（1年以上）：新材料替代壓力

技術(shù)替代風(fēng)險：日本住友電工開發(fā)出鎢基復(fù)合材料，在保持硬度的同時降低30%鎢用量；若再生鎢技術(shù)普及率超40%，原生鎢需求可能下降25%。

政策與貿(mào)易風(fēng)險：歐盟“關(guān)鍵原材料法案”將鎢列為戰(zhàn)略物資，可能限制出口并推動再生鎢發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)需加速向深加工轉(zhuǎn)型。

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