今年以來(lái)，小金屬板塊（稀土、鈷、鎢、銻、鉬等）超額收益顯著，截至7月13日，稀有金屬指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅超20%，核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自“需求增量+供給約束”的雙重邏輯。
反彈主因：供需結(jié)構(gòu)重構(gòu)下的價(jià)值重估??
需求端，全球清潔能源轉(zhuǎn)型加速，新能源汽車(chē)（滲透率持續(xù)提升）、風(fēng)電（海風(fēng)裝機(jī)放量）、半導(dǎo)體（國(guó)產(chǎn)替代深化）等領(lǐng)域成為核心增量引擎。例如，稀土永磁材料是風(fēng)電電機(jī)、新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)的關(guān)鍵原料，需求隨裝機(jī)量增長(zhǎng)呈“階梯式”上升；鈷雖受電池技術(shù)迭代（高鎳低鈷）擾動(dòng)，但全球儲(chǔ)能電池需求爆發(fā)仍支撐其長(zhǎng)期用量；鎢、銻則因硬質(zhì)合金（高端制造刀具）、光伏玻璃（澄清劑）等新興場(chǎng)景滲透，需求增速跑贏傳統(tǒng)領(lǐng)域。
供給端，小金屬天然具備“資源稀缺+產(chǎn)能剛性”特征。全球稀土儲(chǔ)量集中于中國(guó)（占比超35%）、越南等國(guó)，但海外礦山受環(huán)保法規(guī)（如美國(guó)芒廷帕斯礦開(kāi)采限制）、開(kāi)采周期（新礦從勘探到投產(chǎn)需5-8年）制約，短期難擴(kuò)產(chǎn)；銻、鎢等金屬因中國(guó)主導(dǎo)全球供給（銻產(chǎn)量占比超50%、鎢超80%），國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)與資源整合政策（如礦山整合、指標(biāo)管控）進(jìn)一步收緊供給彈性，供需缺口持續(xù)放大。
前景與行情分化：長(zhǎng)期景氣，品種差異凸顯??
小金屬作為“工業(yè)維生素”，其戰(zhàn)略價(jià)值隨全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)（如“去風(fēng)險(xiǎn)”政策下的供應(yīng)鏈本土化）進(jìn)一步提升，中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)確定性高。但短期行情或因品種供需格局差異出現(xiàn)分化：
稀土、銻??：供給剛性最強(qiáng)（全球增量有限），疊加新能源、軍工等“剛需”場(chǎng)景綁定，價(jià)格彈性或更顯著；
??鈷??：受電池技術(shù)路線（磷酸鐵鋰占比提升）壓制，需求增速或放緩，但儲(chǔ)能領(lǐng)域增量可對(duì)沖部分壓力；
??鉬??：與鋼鐵需求（特鋼占比提升）關(guān)聯(lián)度高，若國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策拉動(dòng)鋼鐵需求，或迎來(lái)階段性機(jī)會(huì)。
整體看，小金屬板塊在“清潔能源+高端制造”雙輪驅(qū)動(dòng)下，有望維持高景氣，但需關(guān)注下游需求兌現(xiàn)節(jié)奏與供給端超預(yù)期變化（如海外礦山投產(chǎn)進(jìn)度）。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開(kāi)信息及市場(chǎng)推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)