一、行情回顧：多晶硅期貨強勢領漲，現(xiàn)貨報價大幅上調(diào)

周二（7月15日），多晶硅期貨主力2508合約高開上漲，截止10：15分休盤報漲3.94%至42950元/噸，創(chuàng)近三個月新高，成功突破前期震蕩區(qū)間。

現(xiàn)貨市場同步跟進，據(jù)市場公開數(shù)據(jù)顯示，當前主流企業(yè)報價大幅上調(diào)至47元/千克以上，部分企業(yè)報價預期達47-50元/千克，顯著高于4月初的42元/千克（N型料）及38元/千克（復投料）。產(chǎn)業(yè)鏈傳導效應顯現(xiàn)，下游拉晶環(huán)節(jié)詢價活躍度提升，前期低價訂單進入重新議價階段，硅片環(huán)節(jié)亦釋放調(diào)漲信號，形成期現(xiàn)聯(lián)動上漲格局。

二、核心驅(qū)動因素分析

（一）成本端：工業(yè)硅期價反彈，多晶硅成本支撐增強

工業(yè)硅期貨主力合約（si2509）周二高開走強，截止10：15分休盤報漲3.04%至8805元/噸，近三個月價格波動加劇但整體呈現(xiàn)反彈趨勢。作為多晶硅的主要原材料，工業(yè)硅價格上漲直接推高多晶硅生產(chǎn)成本。據(jù)測算，當前多晶硅綜合生產(chǎn)成本已攀升至45元/千克附近，與現(xiàn)貨報價形成強支撐。

（二）供給端：減產(chǎn)效應顯現(xiàn)，庫存壓力緩解

產(chǎn)量收縮：2024年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量181萬噸，12月產(chǎn)量10.3萬噸（環(huán)比降6.53%），2025年1月排產(chǎn)預計降至9.1萬噸，供應端主動減產(chǎn)以緩解庫存壓力。

庫存去化：盡管2024年底庫存水位較高，但通過春節(jié)備貨及減產(chǎn)措施，庫存壓力逐步緩解。當前產(chǎn)業(yè)鏈庫存處于相對低位，為價格上漲提供空間。

（三）需求端：終端需求疲軟，但預期改善

1、短期承壓：2024年12月國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量46GW（環(huán)比降13.53%），終端需求疲軟導致組件企業(yè)減產(chǎn)，對多晶硅需求形成壓制。

2、長期韌性：2025年全球光伏新增裝機預計達500-530GW（國內(nèi)270-290GW），長期需求仍具增長潛力。近期產(chǎn)業(yè)鏈漲價預期逐步向下游滲透，需關注實質(zhì)性成交對需求的拉動作用。

（四）政策面：能耗標準趨嚴，加速落后產(chǎn)能出清

工信部《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》要求新建和改擴建多晶硅項目還原電耗低于44千瓦時/千克，綜合電耗低于57千瓦時/千克。四川省發(fā)改委披露的某高純晶硅項目達產(chǎn)后綜合電耗47.50千瓦時/千克，符合行業(yè)先進水平，暗示政策對高能耗產(chǎn)能的限制可能加速落后產(chǎn)能退出，改善行業(yè)供需格局。

三、技術面與市場情緒

1、期貨技術形態(tài)：多晶硅主力2508合約突破關鍵阻力位，創(chuàng)三個月新高，短期均線系統(tǒng)呈多頭排列，MACD指標金叉向上，顯示技術面偏強。

2、市場情緒：工業(yè)硅期貨漲勢帶動多晶硅跟漲，但終端需求疲軟限制漲幅。需警惕美國對歐盟、加拿大等加征超30%關稅的威脅，以及特朗普政府對俄羅斯的制裁對全球供應鏈的沖擊。

四、后市展望與策略建議

1、短期（1-2周）：多晶硅價格或延續(xù)震蕩上行，關注48元/千克阻力位及期貨主力合約能否站穩(wěn)關鍵點位。若終端需求實質(zhì)性改善，價格有望挑戰(zhàn)50元/千克。

2、中期（1個月）：需觀察以下關鍵信號：

   •政策落地：工信部能耗標準執(zhí)行力度及貿(mào)易關稅政策變化；

   •產(chǎn)業(yè)鏈傳導：上游漲價能否順利向下游傳遞并形成實質(zhì)性成交；

   •庫存去化：多晶硅庫存水位變化及終端需求復蘇節(jié)奏。

3、操作建議：

•產(chǎn)業(yè)客戶：按需采購為主，避免追高，可利用期貨工具進行庫存管理；

•投機客戶：短期以多頭思路對待，關注工業(yè)硅聯(lián)動效應及政策催化，但需警惕關稅政策落地對市場情緒的沖擊。

總結：當前多晶硅市場處于“供應收縮+政策支撐”與“需求疲軟+庫存壓力”的博弈中。短期價格受期貨聯(lián)動及上游漲價預期推動，但終端需求實質(zhì)性改善仍需時間。需緊密跟蹤政策變化、庫存去化及下游需求復蘇信號，以判斷中期價格趨勢。

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