一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨錫價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨錫本周走勢(shì)圖

影響本周錫價(jià)走勢(shì)復(fù)盤：
長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#錫價(jià)格走勢(shì)分析：本周錫價(jià)整體呈現(xiàn)先下降、后上升再下降的 “N” 型波動(dòng)趨勢(shì) 。7 月 28 日錫價(jià)處于較高水平均價(jià)為 268750 元 / 噸，隨后在 7 月 29 日下降至本周相對(duì)低點(diǎn)，7 月 30 日又回升至本周相對(duì)高位，此后從 7 月 31 日到 8 月 1 日持續(xù)下滑。本周度錫總均價(jià)錄得266400元/噸，較前一周下跌1450元，整體跌幅約為 1.67%。
宏觀面：本周宏觀面主導(dǎo)錫價(jià)跌勢(shì)，核心矛盾集中于三方面：其一，美國(guó)7月CPI超預(yù)期（2.7%）、耐用品訂單暴跌9.3%引發(fā)避險(xiǎn)情緒，美元指數(shù)反彈至100關(guān)口一度創(chuàng)兩個(gè)月新高，直接壓制以美元計(jì)價(jià)的錫價(jià)；其二，美聯(lián)儲(chǔ)7月維持5.25%-5.50%高利率并釋放“維持更久”信號(hào)，高利率環(huán)境壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值，疊加8月1日關(guān)稅大限臨近的不確定性，多頭資金加速獲利了結(jié)，現(xiàn)貨交投趨謹(jǐn)；其三，日本央行上調(diào)2025年通脹預(yù)期擾動(dòng)全球資金流動(dòng)，特朗普“對(duì)等關(guān)稅”升級(jí)計(jì)劃含潛在銅50%關(guān)稅加劇供應(yīng)鏈擔(dān)憂，短期情緒傳導(dǎo)放大錫價(jià)拋售壓力。多因素共振下，宏觀面主導(dǎo)錫價(jià)開啟跌勢(shì)。下周關(guān)注區(qū)間：參考 26.4萬(wàn) - 26.5萬(wàn)元 / 噸 ,；
供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)云南、廣西主產(chǎn)區(qū)7月末起部分冶煉廠復(fù)產(chǎn)，錫錠供應(yīng)環(huán)比增加；海外印尼、馬來(lái)西亞等國(guó)因出口政策松綁，貨源加速流入國(guó)內(nèi)，短期供應(yīng)壓力加大，壓制錫價(jià)。不過(guò)胡塞武裝海上封鎖紅海，增加了錫礦運(yùn)輸?shù)牟淮_定性，若封鎖持續(xù)，可能影響錫礦的全球運(yùn)輸，進(jìn)而對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性沖擊。
需求端：消費(fèi)電子需求低迷手機(jī)、平板購(gòu)買熱情低，僅手機(jī)新機(jī)籌備帶動(dòng)元件生產(chǎn)，焊料需求持穩(wěn)；電腦及周邊非旺季，增長(zhǎng)受限。光伏雖受益裝機(jī)量增長(zhǎng)，但高溫、價(jià)格波動(dòng)致盈利壓縮、資金壓力大，采購(gòu)按需為主。新能源車夏季出行升溫帶動(dòng)汽車電子焊料需求增；燃油車銷售平淡，需求穩(wěn)定。鍍錫板受宏觀消費(fèi)波動(dòng)限制，錫化工受生產(chǎn)運(yùn)輸制約，無(wú)顯著增長(zhǎng)。疊加高錫價(jià)抑制采購(gòu)意愿，政策刺激效果有限，市場(chǎng)“有價(jià)無(wú)市”疲軟。

二、倫敦期貨錫

本周倫錫延續(xù)跌勢(shì)，短期承壓明顯：7月26日-8月1日，倫錫價(jià)格整體呈下跌趨勢(shì)，僅7月31日前后短暫微升但幅度有限，隨后延續(xù)下行。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美元方面：美國(guó) 7 月 CPI 超預(yù)期、耐用品訂單暴跌，催生避險(xiǎn)情緒，美元指數(shù)反彈。因倫錫以美元計(jì)價(jià)，美元走強(qiáng)推高其他貨幣持有者購(gòu)買成本，抑制需求，壓制錫價(jià) 。貨幣政策與資金流動(dòng)上，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率且釋放 “更久” 信號(hào)，壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值。關(guān)稅大限臨近加劇本就有的市場(chǎng)不確定性，多頭離場(chǎng)、現(xiàn)貨交投謹(jǐn)慎，讓錫價(jià)失支撐 。國(guó)際政策與情緒維度，日本央行上調(diào)通脹預(yù)期，全球資金流動(dòng)生變，避險(xiǎn)升溫。特朗普 “對(duì)等關(guān)稅” 潛在銅關(guān)稅，加劇供應(yīng)鏈擔(dān)憂，投資者拋售倫錫等，放大跌勢(shì) 。預(yù)計(jì)后市倫錫波動(dòng)區(qū)間維持在32700-33000區(qū)間偏強(qiáng)波動(dòng)。

三、倫外錫庫(kù)存走勢(shì)趨勢(shì)

倫錫周庫(kù)存情況
2025年7月26日-31日，截止8月1日倫錫庫(kù)存總存量錄得1950噸，較前一日增加5噸，倫錫庫(kù)存持續(xù)攀升，增速先緩后快，30日后基本穩(wěn)定于高位。主因供應(yīng)端放量，錫礦開采效率提升或新增項(xiàng)目釋放，疊加主產(chǎn)國(guó)無(wú)罷工、災(zāi)害等擾動(dòng)，精煉錫產(chǎn)量增加；需求端則受電子等行業(yè)低迷拖累，焊料等含錫產(chǎn)品采購(gòu)減少，庫(kù)存累積加速。此外，貿(mào)易政策穩(wěn)定、物流暢通亦保障了庫(kù)存順利入庫(kù)。

四、下周展望：

下周全球宏觀焦點(diǎn)將密集落地，錫價(jià)走勢(shì)或迎關(guān)鍵轉(zhuǎn)折——美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告與ISM非制造業(yè)PMI將率先揭曉，數(shù)據(jù)強(qiáng)弱直接影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注：若非農(nóng)低于17萬(wàn)人或ISM跌落50榮枯線，美元承壓或提振錫價(jià)；反之則強(qiáng)化"高利率更久"預(yù)期，壓制錫價(jià)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話的政策邊際信號(hào)、特朗普"對(duì)等關(guān)稅"細(xì)則的落地風(fēng)險(xiǎn)、歐元區(qū)、德國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度及日本央行政策動(dòng)向，將通過(guò)美元波動(dòng)、避險(xiǎn)情緒及供應(yīng)鏈擾動(dòng)間接作用于錫市。短期錫價(jià)核心矛盾圍繞"數(shù)據(jù)-美元-政策"三角展開，若宏觀數(shù)據(jù)偏弱，美元回落疊加避險(xiǎn)緩和或推動(dòng)錫價(jià)小幅反彈（區(qū)間2.6萬(wàn)-2.7萬(wàn)美元/噸）；若數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，美元走強(qiáng)與高利率壓制下，錫價(jià)或下探2.55萬(wàn)美元/噸支撐。中長(zhǎng)期仍需跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向節(jié)奏及貿(mào)易政策細(xì)則。倫錫核心波動(dòng)區(qū)間可能在32,800-33,000 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價(jià)）（長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#錫）波動(dòng)區(qū)間264000-265500元/噸；本周報(bào)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) www.zehuiamc.cn）