2025年7月15日,長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)收24.6萬(wàn)元/噸,較上一交易日大幅下跌2000元/噸,跌幅達(dá)0.81%。這一價(jià)格波動(dòng)暴露出當(dāng)前鈷市場(chǎng)在政策調(diào)控、技術(shù)替代與供需失衡多重壓力下的脆弱性。
供需失衡:全球鈷市場(chǎng)長(zhǎng)期過(guò)剩,印尼產(chǎn)能沖擊剛果(金)壟斷地位
1.供應(yīng)端:剛果(金)政策反復(fù),印尼產(chǎn)能快速崛起
剛果(金)作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó),2024年鈷礦產(chǎn)量達(dá)22萬(wàn)噸,占全球市場(chǎng)份額的76%。然而,其出口政策頻繁調(diào)整:2025年2月首次實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令,6月又延長(zhǎng)三個(gè)月至9月,試圖通過(guò)限制供應(yīng)提振價(jià)格。但印尼作為新興產(chǎn)區(qū),憑借紅土鎳礦伴生鈷資源,2024年鈷產(chǎn)量達(dá)3.2萬(wàn)噸,占比11%,且預(yù)計(jì)2030年占比將升至22%。印尼低成本產(chǎn)能(到岸價(jià)15820美元/噸,較中國(guó)冶煉企業(yè)成本低37%)對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)商形成巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。
2.需求端:新能源汽車(chē)技術(shù)變革,消費(fèi)電子復(fù)蘇有限
鈷的主要下游應(yīng)用為新能源汽車(chē)動(dòng)力電池(占比約40%)和消費(fèi)電子(占比約25%)。然而,2025年需求增長(zhǎng)面臨雙重壓力:
?新能源汽車(chē)領(lǐng)域:高鎳三元電池(NCM811/NCA)在高端車(chē)型中的應(yīng)用普及,使得單噸電池鈷用量顯著降低至0.12kg/kWh;同時(shí),磷酸鐵鋰電池市占率從2024年的43%進(jìn)一步回升,2025年裝機(jī)量占比達(dá)72%,進(jìn)一步抑制動(dòng)力電池領(lǐng)域?qū)︹挼男枨笤鏊佟?/p>
?消費(fèi)電子領(lǐng)域:盡管折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新興產(chǎn)品拉動(dòng)鈷酸鋰正極材料采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)21%,但單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型僅提升40%,需求增長(zhǎng)有限。
政策調(diào)控:剛果(金)禁令效果有限,印尼優(yōu)先國(guó)內(nèi)供應(yīng)
1.剛果(金)出口禁令:短期推高價(jià)格,長(zhǎng)期難改供需格局
剛果(金)的出口禁令雖在短期內(nèi)導(dǎo)致國(guó)際鈷價(jià)從16萬(wàn)元/噸反彈至25萬(wàn)元/噸,但市場(chǎng)高庫(kù)存壓力(國(guó)內(nèi)硫酸鈷庫(kù)存5550金屬?lài)崱㈦娊忖拵?kù)存2960噸)導(dǎo)致廠商高位拋貨,6月24日鈷價(jià)單日暴跌6000元至25萬(wàn)元/噸,顯示政策效果有限。國(guó)際鈷業(yè)協(xié)會(huì)(ICA)預(yù)測(cè),2025年全球鈷需求將達(dá)29.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)9.77%,但供應(yīng)過(guò)剩仍達(dá)5萬(wàn)噸,禁令僅能階段性緩解壓力。
2.印尼《礦業(yè)法》修正案:優(yōu)先國(guó)內(nèi)供應(yīng),影響全球供應(yīng)鏈
印尼2025年《礦業(yè)法》修正案規(guī)定,從事礦產(chǎn)開(kāi)采、加工的企業(yè)需優(yōu)先滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求,并調(diào)整外資所有權(quán)政策。這一政策已初見(jiàn)成效:2024年7月,印尼在西爪哇省建立東南亞首座電動(dòng)車(chē)電池工廠,由現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)、LG能源解決方案及印尼電池公司組成的財(cái)團(tuán)投資30億美元。印尼產(chǎn)能擴(kuò)張將進(jìn)一步補(bǔ)充全球鈷供應(yīng),緩解剛果(金)政策變動(dòng)帶來(lái)的沖擊。
技術(shù)替代:電池“去鈷化”加速,再生鈷技術(shù)沖擊原生市場(chǎng)
1.電池技術(shù)路線分化:高鎳電池與固態(tài)電池抑制鈷需求
新能源汽車(chē)領(lǐng)域,電池技術(shù)路線分化對(duì)鈷需求產(chǎn)生復(fù)雜影響:
?高鎳三元電池:NCM811/NCA電池在高端車(chē)型中的應(yīng)用不斷普及,單噸電池鈷用量顯著降低至0.12kg/kWh。
?固態(tài)電池:比亞迪宣布2025年全系換三元電池,特斯拉計(jì)劃2026年裝車(chē)無(wú)鈷電池,長(zhǎng)期可能分流鈷需求。
2.再生鈷技術(shù)發(fā)展:回收成本降低,沖擊原生鈷市場(chǎng)
再生鈷技術(shù)通過(guò)濕法冶煉工藝,將廢舊鋰電池中的鈷回收利用,成本較原生鈷低30%-40%。據(jù)CRU集團(tuán)預(yù)測(cè),2025年再生鈷產(chǎn)量將達(dá)5萬(wàn)噸,占全球鈷供應(yīng)量的17%,對(duì)原生鈷市場(chǎng)形成顯著沖擊。
未來(lái)展望:鈷價(jià)何時(shí)觸底?行業(yè)洗牌加速
1.短期:剛果(金)禁令與印尼產(chǎn)能博弈,價(jià)格或維持震蕩
在剛果(金)出口禁令延長(zhǎng)至9月、印尼產(chǎn)能逐步釋放的背景下,短期鈷價(jià)可能維持震蕩下行。據(jù)中信建投期貨預(yù)測(cè),2025年三季度,長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)可能跌至24萬(wàn)元/噸,跌幅達(dá)4.2%。
2.中長(zhǎng)期:行業(yè)洗牌加速,高端產(chǎn)品與再生鈷成突破口
中長(zhǎng)期來(lái)看,鈷行業(yè)將加速洗牌,低端產(chǎn)能將被淘汰,而高端鈷產(chǎn)品(如高純鈷、鈷基合金)和再生鈷將成為企業(yè)突破口:
?高端鈷產(chǎn)品:航空航天領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)C929客機(jī)項(xiàng)目及軍用發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn),拉動(dòng)鈷基高溫合金需求同比增長(zhǎng)25%,預(yù)計(jì)到2030年該領(lǐng)域鈷用量將突破1.2萬(wàn)噸。
?再生鈷技術(shù):隨著回收成本降低,再生鈷產(chǎn)量占比將進(jìn)一步提升,2025年預(yù)計(jì)達(dá)17%,長(zhǎng)期可能主導(dǎo)鈷供應(yīng)格局。
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