2025年8月7日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻錠價(jià)格穩(wěn)定在18.5萬(wàn)元/噸，連續(xù)11個(gè)交易日持平；三氧化二銻、銻精礦等衍生品價(jià)格同步企穩(wěn)。這一局面背后，是全球銻產(chǎn)業(yè)鏈深度調(diào)整下的供需博弈——資源約束與新能源需求擴(kuò)張形成對(duì)峙，政策管控與市場(chǎng)預(yù)期交織影響。

一、資源枯竭警報(bào)：全球銻供應(yīng)進(jìn)入“硬約束”時(shí)代

儲(chǔ)量銳減：全球銻礦儲(chǔ)量靜態(tài)儲(chǔ)采比不足10年，中國(guó)儲(chǔ)量占比從2013年的52%降至2025年的29.7%，湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)資源品位持續(xù)下降。

產(chǎn)能收縮：2025年國(guó)內(nèi)33家主要銻冶煉企業(yè)中，19家停產(chǎn)，剩余企業(yè)產(chǎn)能利用率不足40%，主因原料短缺與環(huán)保限產(chǎn)。

進(jìn)口依賴：海外礦山供應(yīng)收縮，2025年1-4月銻精礦進(jìn)口量同比下降28.26%，低品位礦占比超60%，推高冶煉成本。

二、需求結(jié)構(gòu)性分化：新能源成第一驅(qū)動(dòng)力

傳統(tǒng)領(lǐng)域：阻燃劑需求穩(wěn)定，家電、新能源汽車對(duì)銻系材料需求溫和增長(zhǎng)。

新興領(lǐng)域：光伏玻璃用焦銻酸鈉需求激增，2025年1-5月銻價(jià)經(jīng)歷三輪上漲，銻精礦均價(jià)同比上漲113.3%，銻錠價(jià)格突破24萬(wàn)元/噸。

高端需求：半導(dǎo)體、軍工領(lǐng)域?qū)Ω呒冧R（6N以上）需求激增，推動(dòng)行業(yè)向高端化轉(zhuǎn)型。

三、政策與戰(zhàn)略價(jià)值：出口管制重塑貿(mào)易格局

出口管制：2024年8月中國(guó)對(duì)高純銻氧化物等物項(xiàng)實(shí)施出口許可管理，導(dǎo)致海外銻市場(chǎng)階段性緊缺，國(guó)內(nèi)外價(jià)差一度擴(kuò)大至25萬(wàn)元/噸。

戰(zhàn)略儲(chǔ)備：銻被納入國(guó)家安全儲(chǔ)備體系，資源管控政策從“總量控制”升級(jí)為“資源-技術(shù)-市場(chǎng)”一體化管理。

企業(yè)應(yīng)對(duì)：湖南黃金依托海外權(quán)益礦布局，華鈺礦業(yè)通過(guò)塔吉克斯坦項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)套利，行業(yè)加速構(gòu)建再生銻回收體系（預(yù)計(jì)2030年占比達(dá)30%）。

四、后市展望

短期（1-3個(gè)月）：橫盤震蕩，關(guān)注新能源需求兌現(xiàn)

驅(qū)動(dòng)因素：8月光伏裝機(jī)進(jìn)度、海外庫(kù)存回補(bǔ)節(jié)奏及政策執(zhí)行力度。

操作建議：關(guān)注銻精礦進(jìn)口數(shù)據(jù)與冶煉廠復(fù)產(chǎn)情況，18萬(wàn)元/噸附近存在成本支撐。

中長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）：資源稀缺性驅(qū)動(dòng)價(jià)格中樞上移

供需缺口：全球銻市場(chǎng)年均缺口預(yù)計(jì)超5000噸，新能源領(lǐng)域消費(fèi)占比或超40%。

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