一、短期市場(chǎng)情緒復(fù)雜，避險(xiǎn)與壓力并存

1. 貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)避險(xiǎn)需求，但美元走強(qiáng)形成壓制

近期特朗普政府宣布對(duì)歐盟、墨西哥等國(guó)加征30%關(guān)稅，全球貿(mào)易不確定性驟增，推動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。然而，歐盟未立即采取強(qiáng)硬報(bào)復(fù)措施，疊加美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈至三周高位（105.5附近），美債收益率同步攀升至4.3%，對(duì)黃金形成短期壓制。滬金主力2510合約早盤(pán)高開(kāi)后跳水，但午后隨避險(xiǎn)資金回流強(qiáng)勢(shì)沖高至780.3元/千克，顯示多空博弈加劇。

2. 美國(guó)CPI數(shù)據(jù)成為關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)

市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向周二公布的6月CPI數(shù)據(jù)。根據(jù)路透社調(diào)查，6月整體CPI預(yù)計(jì)環(huán)比上漲0.3%（同比2.7%），核心CPI環(huán)比上漲0.3%（同比3.0%），均創(chuàng)年內(nèi)最大漲幅。若數(shù)據(jù)符合預(yù)期或超預(yù)期，可能進(jìn)一步印證通脹黏性，削弱美聯(lián)儲(chǔ)7月降息預(yù)期，短期金價(jià)或承壓；若數(shù)據(jù)低于預(yù)期，則可能強(qiáng)化降息預(yù)期，推動(dòng)金價(jià)反彈。

3. 技術(shù)面關(guān)鍵點(diǎn)位博弈

滬金短期需關(guān)注780元/千克附近支撐，若守穩(wěn)則有望挑戰(zhàn)前高790元/千克；若跌破，則可能回踩770元/千克區(qū)域。滬銀同步走強(qiáng)至9210元/千克，需警惕工業(yè)屬性帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、中長(zhǎng)期上行邏輯穩(wěn)固，央行購(gòu)金提供底部支撐

1. 全球貨幣體系重構(gòu)，去美元化趨勢(shì)延續(xù)

盡管中國(guó)央行自2025年2月起放緩黃金增持節(jié)奏（連續(xù)4個(gè)月增持不足10萬(wàn)盎司），但19個(gè)月累計(jì)增持1016萬(wàn)盎司至7390萬(wàn)盎司，彰顯戰(zhàn)略配置意圖。全球央行購(gòu)金潮未止，2024年全球央行凈購(gòu)金量仍達(dá)240噸，土耳其、印度等國(guó)持續(xù)增持。在地緣政治動(dòng)蕩及美元信用弱化背景下，黃金作為“超主權(quán)貨幣”的屬性將持續(xù)吸引長(zhǎng)期配置資金。

2. 美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向或晚于預(yù)期，但降息周期終將到來(lái)

盡管6月會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，但若后續(xù)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于目標(biāo)（如核心CPI連續(xù)3個(gè)月超3%），市場(chǎng)可能提前交易降息預(yù)期。當(dāng)前聯(lián)邦基金期貨顯示，2025年9月降息概率已升至60%。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，降息周期中黃金平均漲幅達(dá)15%-20%，當(dāng)前金價(jià)仍處于上行通道中段。

3. 全球負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，黃金配置價(jià)值凸顯

截至2025年6月，全球負(fù)利率債券規(guī)模突破18萬(wàn)億美元，創(chuàng)疫情后新高。在“低增長(zhǎng)、高債務(wù)”的宏觀環(huán)境下，黃金作為零息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本持續(xù)降低，長(zhǎng)期吸引力增強(qiáng)。

三、策略建議與風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

1. 短期操作：區(qū)間震蕩為主，關(guān)注數(shù)據(jù)窗口

•多頭策略：若CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期（核心CPI環(huán)比<0.2%），可輕倉(cāng)試多，目標(biāo)看向775-790元/千克。

•空頭策略：若數(shù)據(jù)超預(yù)期且美元指數(shù)突破106，可短空，止損設(shè)于782元/千克。

•套利機(jī)會(huì)：關(guān)注金銀比（當(dāng)前約85），若白銀工業(yè)需求回暖，可做多白銀/黃金比價(jià)。

2. 長(zhǎng)期配置：分批布局，抵御通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)

建議機(jī)構(gòu)投資者將黃金配置比例提升至10%-15%，個(gè)人投資者可通過(guò)黃金ETF（如518880）或積存金計(jì)劃分批建倉(cāng)，成本區(qū)間控制在750-770元/千克。

3. 風(fēng)險(xiǎn)提示

•美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)（如突破107）；

•美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”驗(yàn)證，通脹快速回落；

•地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和（如俄烏和談進(jìn)展）。

總結(jié)：短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，黃金仍是資產(chǎn)配置“壓艙石”

當(dāng)前黃金市場(chǎng)處于“短期數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)+中長(zhǎng)期趨勢(shì)主導(dǎo)”的疊加階段。盡管貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)與美元走強(qiáng)引發(fā)短期震蕩，但全球貨幣體系重構(gòu)、央行購(gòu)金潮及美聯(lián)儲(chǔ)潛在降息周期構(gòu)成堅(jiān)實(shí)支撐。建議投資者以戰(zhàn)略眼光布局，利用波動(dòng)機(jī)會(huì)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，把握黃金在“大通脹時(shí)代”的核心配置價(jià)值。

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