2025年6月27日，長江現(xiàn)貨1#電解錳均價(jià)維持14800元/噸，連續(xù)兩個(gè)月橫盤整理。這一價(jià)格走勢背后，是印度硅錳廠減產(chǎn)風(fēng)暴與全球錳礦供應(yīng)博弈的集中體現(xiàn)。
一、印度減產(chǎn)風(fēng)暴：電價(jià)飆升下的生存抉擇
在印度硅錳主產(chǎn)區(qū)，一場史無前例的減產(chǎn)行動(dòng)正在上演：
產(chǎn)能腰斬：據(jù)印度鋼鐵部數(shù)據(jù)，賴布爾、杜爾加布爾等五大產(chǎn)區(qū)硅錳企業(yè)開工率降至42%，較年初下降38個(gè)百分點(diǎn)。JSW Steel、Tata Steel等龍頭企業(yè)高爐錳鐵采購量環(huán)比銳減55%。
成本倒掛：印度中央電力局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-5月工業(yè)電價(jià)同比上漲23%，導(dǎo)致硅錳生產(chǎn)成本攀升至7.8萬盧比/噸，而現(xiàn)貨價(jià)格僅維持在7.2萬盧比/噸，企業(yè)每生產(chǎn)一噸虧損6000盧比。
需求坍塌：受房地產(chǎn)投資下滑影響，印度螺紋鋼消費(fèi)量同比下降19%，直接拖累錳系合金需求。印度最大錳礦商MOIL公告顯示，其5月錳礦石銷量同比減少41%。
二、全球錳礦市場：供給調(diào)整與需求萎縮賽跑
在印度減產(chǎn)沖擊波下，全球錳礦市場呈現(xiàn)兩大特征：
海運(yùn)價(jià)格松動(dòng)：Eramet/Comilog最新加蓬錳礦報(bào)價(jià)（Mn44.5%）降至4.4美元/噸度，較上月下跌0.2美元/噸度；南非中鐵塊礦CIF印度港口價(jià)跌至3.9美元/噸度。這反映出亞洲市場需求疲軟對海運(yùn)礦的壓制。
供給結(jié)構(gòu)性調(diào)整：澳大利亞South32宣布將旗下GEMCO錳礦年度產(chǎn)量指引下調(diào)15%至420萬噸，但巴西淡水河谷卻計(jì)劃重啟Amapa錳礦項(xiàng)目，設(shè)計(jì)產(chǎn)能300萬噸/年，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。
三、價(jià)格僵局：脈沖上漲與漸進(jìn)下跌的博弈
當(dāng)前錳價(jià)走勢正呈現(xiàn)兩大矛盾特征：
事件驅(qū)動(dòng)型脈沖：6月22日，南非Transnet鐵路公司發(fā)生脫軌事故，導(dǎo)致錳礦運(yùn)輸中斷。消息傳出后，新加坡錳礦掉期價(jià)格單日跳漲4.2%，顯示市場對供給中斷的敏感神經(jīng)。
基本面承壓下跌：據(jù)國際錳業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-5月全球錳礦過剩量達(dá)38萬噸，較2024年擴(kuò)大27萬噸。隨著巴西、加蓬新增產(chǎn)能釋放，下半年過剩壓力或進(jìn)一步加劇。
四、產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：從礦山到終端的連鎖反應(yīng)
這場錳市震蕩正在產(chǎn)業(yè)鏈引發(fā)連鎖反應(yīng)：
礦山端分化：擁有低成本資產(chǎn)的巨頭如淡水河谷、ERG仍維持?jǐn)U產(chǎn)計(jì)劃，而高成本礦山如澳大利亞Groote Eylandt項(xiàng)目則被迫關(guān)停。
貿(mào)易商套利：青島港錳礦庫存升至65萬噸歷史高位，較年初增加43%。部分貿(mào)易商通過“期現(xiàn)結(jié)合”操作，在LC2508合約建立虛盤庫存，月均套利空間達(dá)300元/噸。
新能源領(lǐng)域滲透：盡管傳統(tǒng)需求疲軟，但鈉離子電池用錳基正極材料需求悄然增長。容百科技公告顯示，其層狀氧化物錳基材料出貨量同比增長2.1倍，客戶涵蓋寧德時(shí)代、比亞迪等頭部企業(yè)。
五、后市展望：破局需待三大變量
當(dāng)前錳市場正站在十字路口，破局需關(guān)注三大變量：
印度電價(jià)政策：若印度政府延長Ujwal DISCOM Assurance Yojana（UDAY）電力補(bǔ)貼計(jì)劃，硅錳廠開工率或回升至60%以上，帶動(dòng)錳礦需求反彈。
巴西項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度：淡水河谷Amapa項(xiàng)目若如期投產(chǎn)，全球錳礦過剩量或擴(kuò)大至80萬噸，價(jià)格可能跌破14000元/噸支撐位。
新能源需求放量：據(jù)工信部裝備中心數(shù)據(jù)，2025年1-5月國內(nèi)鈉離子電池裝機(jī)量達(dá)0.8GWh，同比增長5.2倍。若2026年裝機(jī)量突破10GWh，或催生新的錳需求增長極。
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